신성이엔지(011930) 3Q26 최대 수주와 수익성 회복 과제

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- 이번 분기는 수주와 손익이 서로 다른 방향으로 움직였음. ENG 신규 수주는 3,350억원, 3분기 누적 수주는 7,694억원으로 역대 최대였지만, 연결 영업이익은 2분기 31억원에서 3분기 6억원으로 줄었음.

- 2분기에는 해외 클린룸 물량 증가가 수익성 개선에 기여할 것으로 기대했으나, 실제로는 일부 해외 현장의 원자재·인건비 상승과 말레이시아·베트남 신규 프로젝트의 초기 비용이 부담이 됐음. 4분기에 진행 매출이 늘어나는 것과 함께 프로젝트 정산 이익이 얼마나 반영되는지가 회복의 강도를 가를 것으로 봄.

- 삼성전자 평택과 SK하이닉스 용인 등 주요 반도체 프로젝트를 확보하면서 신규 고객과 데이터센터로 수주처를 넓힌 점은 긍정적임. 다만 수주가 늘어나는 동안 매입채무와 계약부채도 증가했고, 연결 부채비율은 2분기 말 174%에서 3분기 말 204%로 높아졌음.

- 당기순손실도 21억원에서 65억원으로 확대됐음. 회사가 전망한 수익성 회복을 평가하려면 영업이익뿐 아니라 정산대금 회수, 영업현금흐름, 순손실 축소가 함께 나타나는지 볼 필요가 있음.

- 재생에너지는 8월 고출력 모듈 라인 전환을 진행했지만, 3분기에는 발주·인허가 지연과 기자재 사양 변경에 따른 공사 원가 상승으로 적자가 이어졌음. 645W 이상 모듈의 생산 안정화는 제조원가 절감에 도움이 될 수 있고, ESS 구축 공사는 기존 태양광 중심 사업의 범위를 넓힐 기회임. 두 과제의 효과는 고출력 모듈 판매와 신규 공사 매출이 실제로 늘면서 고정비 부담이 줄어드는지로 판단할 수 있음.

회사 개요

- 신성이엔지는 반도체 등 제조시설의 클린룸과 공조를 담당하는 ENG 사업, 태양광 모듈과 발전설비 설계·조달·시공(EPC)을 담당하는 재생에너지(RE) 사업을 영위함. ENG는 데이터센터 공조로, RE는 ESS 구축 공사로 사업 범위를 넓히고 있음.

실적 리뷰

3분기 연결 손익과 신규 수주

매출은 전년동기대비 1% 미만 감소했고, 영업이익은 잠정 공시 원수치 기준 144% 증가함. 분기 영업흑자는 유지했으나 수익성은 낮았음.

- 당기순손실은 65억원으로 전분기 21억원, 전년동기 36억원보다 확대됐음. 법인세비용 차감 전 계속사업손실은 70억원, 지배기업 소유주지분 순손실은 60억원임.

- 3분기 누적 매출은 5,139억원으로 전년동기대비 24% 증가함. 누적 영업손익은 전년동기 16억원 적자에서 14억원 흑자로 전환함. 누적 당기순손실은 124억원임.

- 전사 신규 수주는 3분기 3,392억원으로 전년동기대비 12% 증가함. 3분기 누적 신규 수주는 7,976억원으로 전년동기대비 55% 증가함. 수주 확대와 함께 신규 현장에 자금이 먼저 들어가고 원자재 가격이 오르면서 손익 개선에는 시차가 발생했음.

재무상태와 현금흐름

- 3분기 말 연결 자산은 6,333억원, 부채는 4,246억원, 자본은 2,087억원임.

국내외 프로젝트가 동시에 늘면서 매입채무와 계약부채가 증가했고, 회사는 자금 한도 확보도 부채비율 상승에 영향을 미쳤다고 밝힘.

- IR Book상 보유 현금은 ‘26년 초 20억원에서 3분기 말 29억원으로 45% 늘었음. 회사는 4분기 영업현금흐름 개선을 예상하며, 기수주 프로젝트의 진행과 매출 인식, 차입금 상환에 따라 부채비율이 점차 안정될 것으로 봤음. 부채비율은 약 130% 수준을 유지하는 것이 목표임.

주요 사업의 내용

ENG: 해외 공사 원가 부담과 신규 수주 확대

- 3분기 ENG 매출은 1,576억원, 영업이익은 16억원으로 전년동기대비 각각 20%, 57% 감소함. 해외 프로젝트 비중이 빠르게 높아지면서 해외 현장의 실행원가율이 연결 수익성에 미치는 영향도 커졌음. 일부 해외법인의 원자재비와 인건비가 상승했고, 말레이시아와 베트남의 신규 프로젝트에 초기 자금이 투입되면서 수익성이 일시적으로 낮아졌음.

- ENG 신규 수주는 3분기 3,350억원, 3분기 누적 7,694억원으로 역대 최대임. 누적 수주는 전년동기대비 78% 늘었음. 주요 고객의 반도체 투자 재개로 삼성전자 평택, SK하이닉스 용인 등 국내외 대형 프로젝트를 수주함. 신규 고객 발굴과 데이터센터로의 수주 다변화도 기여함.

- 마무리 단계에 들어간 국내외 프로젝트는 정산을 진행 중이며, 후속 정산도 예정돼 있음. 회사는 수주 전 검토부터 실행원가 관리, 준공 후 정산까지 프로젝트 관리 전반을 강화하고, 여러 현장이 동시에 진행되는 상황에 맞춰 인력 배치를 최적화할 계획임.

RE: 공사 실행원가 상승과 고출력 모듈 전환

- 3분기 RE 매출은 102억원으로 전년동기대비 60% 감소함. 영업손익은 전년동기 13억원 흑자에서 16억원 적자로 전환함. 정부 정책과 인허가 일정의 영향을 많이 받는 사업으로, 프로젝트 발주와 인허가 지연, 기자재 사양 변경이 공사 실행원가를 높였음. 3분기 RE 수주에서 EPC가 약 83%를 차지해 공사 원가 부담의 영향도 컸음.

- 기존 태양광 모듈 판매와 EPC 외에 ESS 구축 공사까지 수행해 신규 일감을 확보할 계획임. 새 사업에서 매출을 늘려 고정비 부담을 낮추고 수익성 개선을 추진함.

- ‘26년 8월 라인 전환 공사를 통해 645W 이상 고출력 모듈 생산에 들어갔음. 회사는 신규 라인의 가동을 안정화해 제조원가(P-Cost)를 낮추고 국내 시장 점유율을 높일 계획임.

향후 전망

2분기 전망과 3분기 실제 결과

- 2분기에는 반도체 대형 수주가 하반기 매출에 반영되고, 이월 프로젝트 정산과 원가관리 강화로 3분기부터 ENG 수익성 회복이 빨라질 것으로 봤음. 실제로 신규 수주는 2분기 2,535억원에서 3분기 3,350억원으로 늘었으나, ENG 매출은 1,888억원에서 1,576억원으로, 영업이익은 39억원에서 16억원으로 감소함. 해외 물량 확대와 함께 발생한 원가 상승과 초기 투입비가 3분기 손익에 부담을 줬음. 회사는 이번 발표에서 정산과 수주 물량의 매출 인식에 따른 이익 회복을 4분기 개선 요인으로 제시함.

- 2분기에는 수상태양광용 모듈 출고 확대와 합천댐 EPC 매출 인식, 고출력 모듈 라인 전환으로 RE 수익성이 개선될 것으로 기대했음. 실제 3분기 RE 매출은 2분기 202억원에서 102억원으로 감소했고, 영업손실은 6억원에서 16억원으로 확대됐음. 3분기 발표에서는 발주·인허가 지연과 사양 변경에 따른 공사 원가 상승을 주요 원인으로 짚었음. 개별 수상태양광 프로젝트의 분기 매출 인식액은 별도로 제시하지 않았음.

- 2분기에는 말레이시아 데이터센터 공조 수주를 신규 시장 진입 성과로 제시했음. 3분기에는 데이터센터를 ENG 수주 다변화에 기여한 분야로 다시 언급했으며, RE에서도 ESS 구축 공사를 신규 수주 분야로 제시함. 두 사업 모두 별도 분기 매출과 이익은 공개하지 않았음.

4분기 실적과 연간 수주 전망

수주 확대가 이익으로 이어지도록 원가와 정산 관리를 강화할 계획임.

- RE는 고출력 모듈 라인 안정화와 제조원가 절감, ESS 공사 등 신규 일감의 매출화를 통해 4분기 적자 폭을 줄일 계획임. 회사는 수주 규모에 비해 3분기 수익성이 낮았다는 점을 인지하고 있다고 밝혔으며, 후속 NDR 등 IR 활동을 통해 사업 진행 상황을 공유할 방침임.