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- 타이어 부문이 분기 최대 매출을 경신했지만, 전분기보다 늘어난 매출은 10억원에 그쳤음. 이번 분기에 더 의미 있는 변화는 타이어 영업이익이 전분기 대비 5% 늘고 영업이익률이 18%로 회복됐다는 점임. 유럽과 북미에서 신차용·교체용 매출이 모두 늘었고, 윈터·전기차·고인치 제품 판매가 원재료비와 물류비 부담을 일부 상쇄했음.

- 다만 타이어 영업이익은 전년동기대비 3% 줄었고, 3분기에는 미국 IEEPA 관세 환급도 반영됐음. 4분기에는 유럽의 이연된 윈터 수요와 북미 고인치 제품 출하가 비용 부담을 얼마나 흡수하는지 확인할 필요가 있음.

- 한온시스템은 매출이 전분기 대비 8% 감소했는데도 영업이익이 16% 증가했음. 원가·운영 효율화와 유럽 전동화 고객 비중 확대가 실제 마진 개선으로 이어졌다는 점은 긍정적임. 다만 한온시스템의 경상이익은 853억원 흑자에서 1,551억원 적자로 돌아섰고, 연결 경상이익도 2,278억원으로 감소했음. 연결 영업이익의 회복이 세전 손익과 현금흐름 개선까지 이어지는지는 별도로 볼 필요가 있음. 연결 부채비율도 전년동기보다는 낮지만 2분기 말보다 상승했음.

- 테네시와 헝가리 증설분이 모두 초도 생산에 들어갔음. 미국에서는 고인치 경트럭용 타이어 현지 공급이 4분기부터 본격화되고, 헝가리에서는 트럭·버스용 타이어를 현지에서 생산해 납기를 줄일 수 있게 됐음. ‘27년 테네시 1분기, 헝가리 2분기 말 완전 가동 목표가 구체적이어서 가동률과 현지 판매를 분기별로 확인할 수 있음.

- 유럽은 중국산 물량에 적용되는 상계관세가 콜 당시 미확정이었고, 헝가리산 공급 비중도 40% 미만이었음. 증설 효과가 손익에 나타나는 속도는 공장 가동률뿐 아니라 중국산 물량을 다른 생산지로 얼마나 빠르게 돌릴 수 있는지에도 달려 있음.

회사 개요

- 한국타이어앤테크놀로지는 승용차·경트럭용 타이어(PCLT)와 트럭·버스용 래디얼 타이어(TBR)를 생산함. 신차용(OE)과 교체용(RE) 시장에 공급하며, 연결 실적에는 한온시스템의 자동차 열관리 사업이 포함됨.

실적 리뷰

연결 손익과 재무

- ‘26년 3분기 연결 매출은 5조 4,650억원으로 전년동기대비 1% 증가하고 전분기 대비 4% 감소함. 영업이익은 5,988억원으로 전년동기대비 2%, 전분기 대비 7% 증가함. 영업이익률은 11%, EBITDA는 9,547억원으로 매출의 약 17%임.

- 연결 영업이익은 전분기보다 늘었으나 경상이익은 4,263억원에서 2,278억원으로 감소함. 타이어 부문 경상이익은 4,163억원으로 개선된 반면 열관리 부문은 1,551억원의 경상손실을 기록함. 한온시스템 인수에 따른 매수가격배분(PPA) 상각비는 3분기 약 279억원, 누적 약 838억원 반영됨. 부문별 영업이익 합계와 연결 영업이익은 연결 조정으로 차이가 있음.

- 3분기 누적 연결 매출은 16조 4,615억원, 영업이익은 1조 6,649억원, 영업이익률은 10%임. 누적 EBITDA는 2조 7,457억원임.

- 3분기 말 연결 자산은 26조 7,100억원, 부채는 12조 4,306억원, 자본은 14조 2,794억원임. 현금및현금성자산은 2조 6,317억원, 차입금은 6조 5,377억원, 순차입금은 3조 5,500억원임. 부채비율은 전년동기 102%에서 87%로 하락했으며, 2분기 말 85%보다는 높아졌음. 유동비율은 150%임. 회사는 타이어 부문의 현금 창출과 열관리 부문의 자본 확충·수익성 개선을 바탕으로 재무건전성을 관리할 계획임.

타이어 부문

- 매출은 2조 8,083억원으로 전년동기대비 4% 증가해 분기 기준 역대 최대를 기록함. 판매량 증가, 판가 인상, 제품 믹스 개선, 환율이 매출 성장에 기여함. 영업이익은 5,059억원으로 전년동기대비 3% 감소하고 전분기 대비 5% 증가함. 영업이익률은 18%로 전분기 17%보다 개선됐으나 전년동기 19%보다 낮았음.

- 중동 지정학적 리스크로 원재료비와 물류비 부담이 커졌으나 윈터·전기차용 등 고수익 제품이 이를 일부 상쇄함. 신차 판매가 전반적으로 부진한 가운데 친환경차 수요는 견조해 글로벌 완성차 고객의 친환경차 모델에 공급을 확대함. 교체용 시장도 인플레이션과 지정학적 리스크로 둔화됐으나, 윈터 성수기에 맞춘 판매와 글로벌 판가 인상 효과로 RE 매출은 전년동기대비 증가함.

- PCLT 매출 중 18인치 이상 비중은 약 50%로 전년동기대비 2%p 상승함. PCLT 신차용 타이어 공급 중 전기차용 비중은 약 35%로 8%p 상승함. 회사는 글로벌 완성차 업체의 전기차 기술 요구를 충족하는 제품을 기반으로 EV 신차용 타이어 공급을 확대할 계획임.

열관리 시스템 부문

- 한온시스템 매출은 2조 6,569억원으로 전년동기대비 2%, 전분기 대비 8% 감소함. 일시적 물량 조정과 환율이 매출에 영향을 줬음. 영업이익은 1,206억원으로 전년동기대비 27%, 전분기 대비 16% 증가함. 영업이익률은 약 5%로 전년동기대비 1%p 상승함.

- 원가 혁신과 운영 효율화에 더해 유럽 고객향 전동화 차량 물량이 늘면서 제품·고객 믹스가 개선됐음. xEV 매출 비중은 3분기 33%를 기록함. 유럽 매출 비중은 3분기 누적 기준 34%로 전년동기대비 3%p 상승했으며 메르세데스-벤츠와 BMW향 공급이 늘었음. 보수적인 R&D 회계 기준을 적용하면서도 비용 효율화를 통해 판관비율은 약 7%를 유지함.

- 주요 완성차 고객과의 공급 관계를 유지하면서 신규 전략시장으로 고객을 넓힐 계획임. ‘26년 신규 수주 목표는 13억달러이며 4분기 주요 프로그램 수주를 기대함. 지정학적 리스크와 원가 상승 압력에는 CAPEX·R&D 투자 효율화, 고정비 절감과 차입금 축소로 대응할 방침임.

주요 사업의 내용

유럽

- 교체용 시장은 ‘26년 7월 중국산 PCLT 반덤핑 관세 부과를 앞두고 수입이 앞당겨지면서 유통재고 부담이 이어졌음. 관세 부과 이후 수입 물량은 점차 감소함. 신차용 시장에서는 친환경차 전환이 지속됐으며 중국계 전기차 브랜드의 성장세가 두드러졌음.

- 회사의 RE와 OE 매출은 모두 전년동기대비 증가함. RE는 승용차·경트럭용 올웨더 제품과 화물 운송 수요 회복, 대형 운송사 대상 플릿 프로그램 확대가 뒷받침했음. OE는 유럽 완성차 고객향 공급이 늘었음.

- 헝가리 공장의 TBR 증설 라인은 ‘26년 6월 초도 생산을 시작했으며, 3분기에는 증설 물량의 현지 생산·공급을 확대함. 유럽 안에서 생산부터 고객 인도까지 이어지는 체계를 구축해 납기를 줄이고 해상운임 변동에 대한 노출을 낮출 계획임. 4분기에는 3분기 따뜻한 날씨로 이연된 윈터 수요에 대응하고 고부가 제품군과 현장 영업을 확대할 방침임.

북미

- 교체용 시장은 수입 물량 감소와 함께 미국 현지 생산품 중심으로 수요가 회복됐으며, 친환경차용과 고인치 프리미엄 제품 수요도 견조했음. 신차용 시장은 관세에 따른 차량 가격 상승과 할부금리 부담으로 부진했으나 하이브리드와 중형 SUV 중심으로 수요가 재편됐음.

- 회사의 RE와 OE 매출은 모두 전년동기대비 증가함. RE는 고인치·윈터 제품 중심으로 성장했고 PCLT와 TBR 모두 견조했음. 주요 유통 거래처에서는 전기차용 판매가 확대됐음. OE는 전체 신차 시장 둔화에도 회사가 공급하는 차종이 늘면서 판매량이 증가함.

- 4분기에는 테네시 공장의 고인치 경트럭용 타이어(LTR) 공급을 본격화해 SUV와 픽업트럭용 고부가 타이어 판매를 확대할 계획임.

한국

- 교체용 시장은 고물가와 소비심리 위축으로 수요가 정체됐으며, 신차용 시장은 국내 완성차 생산 차질로 수요가 둔화됐음. 회사의 RE·OE 매출은 모두 전년동기대비 감소함. RE는 전년의 높은 기저와 수요 둔화가 부담이었으나 고인치·프리미엄 제품 판매 비중은 높였음. OE는 주요 완성차 업체의 생산 차질로 공급 물량이 줄었음.

- 전기차·하이브리드용 신차 타이어 공급을 확대하고, 교체용 시장에서는 신제품 출시와 고부가 제품 판매로 제품 믹스와 수익성을 개선할 계획임.

중국

- 교체용 시장은 경기 둔화와 내수 위축에 더해 제조사의 판가 인상 전 선구매로 유통재고 부담이 이어졌음. 신차 판매도 내수 둔화로 감소했으나 내연기관에서 신에너지차로 시장 구성이 빠르게 바뀌었음.

- 회사의 RE 매출은 전년동기대비 감소했으며 고인치 제품 판매와 대형 온·오프라인 연계(O2O) 플랫폼을 활용해 일부 상쇄함. PCLT는 윈터 시장 대응과 고인치 제품 마케팅을 강화했고, TBR은 전기버스와 장거리 트럭용 신제품을 개발함. OE 매출과 공급 물량은 회사가 납품하는 차종의 유럽향 수출 확대로 증가함.

- 4분기에는 광군제 판촉과 전기차 전용관을 통해 아이온(iON) 인지도와 판매를 높일 계획임. 주요 O2O 유통사와 협업해 전용 제품 판매와 고부가 제품 비중을 확대할 방침임.

완성차 파트너십과 제품 경쟁력

- 포르쉐 파나메라, BMW i7, 폭스바겐 ID. Polo·ID. Cross·아틀라스·폴로, 폴스타 4, 세아트 레온 라발, 다치아 산데로, 현대차 엘란트라 등 신차용 공급 모델을 확대함. 유럽 트레일러 제조사 슈미츠 카고불과는 4년간 신차용 TBR 공급계약을 체결함. 주행 성능, 품질과 주행거리 등 고객 요구에 맞춰 유럽 상용차 OE 공급을 넓힐 계획임.

- 중국 바이두의 무인 로보택시 플랫폼 아폴로 고에 공급하는 전기차용 아이온의 적용 도시를 4곳에서 10곳으로 확대함. 전기 승용차에서 상업용·자율주행 차량까지 적용 범위를 넓히고 글로벌 R&D를 통해 성능을 고도화할 방침임.

- 윈터 아이셉트 에보 4는 독일 아우토 빌트 알라드의 ‘26년 겨울용 SUV 타이어 평가에서 종합 1위를 차지함. 직선과 코너링 수막현상 평가에서 최고 성적을 냈으며 마른 노면과 눈길 성능도 인정받았음. 영국 왓타이어 어워드에서는 11개 제품이 수상했고, 벤투스 에보·아이온 에보·아이온 에보 SUV가 각 부문 최고상을 받음.

- ‘IAA 트랜스포테이션 2026’에서 겨울용·트레일러용 TBR 신제품 3종을 공개함. 상용차용 스마텍(Smartec) 기술을 적용해 주행 안정성, 마일리지, 칩·컷 저항, 재생 성능과 제동력을 강화함. ‘26년 국가고객만족도(NCSI) 조사에서는 신설된 승용차 타이어 부문에서 1위에 선정됨. 고객 기대 수준과 인지 품질 등을 포함한 7개 평가 항목에 기반한 결과임.

친환경 생산·디자인·모터스포츠

- 금산공장에 약 5MW 규모의 자가소비형 태양광 설비를 구축했으며 연간 약 3,061톤의 온실가스 감축을 기대함. 국제자동차연맹(FIA) 환경 인증 최고 등급인 3스타를 갱신함.

- ‘26년 레드닷 디자인 어워드 디자인 콘셉트 부문에서 최우수상 2개를 포함해 6개 상을 받았고, IDEA 디자인 어워드에서도 본상 2개를 수상함. 회사는 ‘15년 한국 기업 최초로 레드닷 루미너리를 수상한 이후 미래 모빌리티 디자인 연구를 이어가고 있음.

- 미국 레이싱 아메리카와 벨기에 랠리 챔피언십에 타이어 공급과 후원을 시작했으며, WRC 등 전 세계 70여 개 모터스포츠 대회의 타이어 공급·참가팀 후원을 진행 중임. IR Book에는 ‘26년 걸프컵 및 카타르 스타스 리그 공식 파트너십, 보루시아 도르트문트와의 파트너십 연장도 포함됐음.

향후 전망

2분기 전망과 3분기 실제 결과

- 2분기에는 유럽에서 윈터 시즌을 앞두고 판매를 확대하고, 북미에서는 테네시 증설 물량으로 SUV·픽업용 시장 대응력을 높일 계획이었음. 실제 3분기 두 지역 모두 RE·OE 매출이 전년동기대비 늘었음. 유럽에서는 올웨더와 TBR이 성장했으나 따뜻한 날씨로 윈터 수요 일부가 4분기로 이연됨. 북미에서는 고인치·윈터와 공급 차종 확대가 기여했고, 테네시 고인치 LTR 공급 본격화는 4분기로 제시됐음.

- 2분기에는 한국에서 고부가 제품과 친환경차 공급을 확대하고, 중국에서 온라인 전용 제품·아이온 판촉 등을 강화할 계획이었음. 실제 한국은 프리미엄 비중 개선에도 RE·OE 모두 매출이 줄었음. 중국은 유통재고 부담에 RE가 감소했고, 유럽향 수출 차종 공급 확대로 OE는 증가함.

- 2분기에는 한온시스템이 유럽 프리미엄·전동화 고객향 공급을 바탕으로 안정적인 매출 흐름과 원가 개선을 이어갈 것으로 봤음. 실제 매출은 2조 8,752억원에서 2조 6,569억원으로 줄었으나, 영업이익은 1,037억원에서 1,206억원으로 늘었음. 수익성 개선 방향은 실적으로 확인됐고, 외형은 물량 조정과 환율 영향을 받았음.

- 2분기에는 3분기 SICOM 천연고무 가격이 톤당 2,050~2,150달러로 낮아질 것으로 예상했음. <u>실제 3분기 평균은 톤당 2,287달러로 예상 범위를 웃돌았음.</u> 동남아 산지 악천후와 중동 리스크가 배경임. 2분기에는 아시아 부타디엔(BD)이 톤당 1,000~1,200달러로 하향 안정될 것으로 봤으나, 3분기 IR은 합성고무 가격이 일시 급락 후 반등했다고 밝혔음. BD 예상치와 합성고무 가격 흐름은 서로 다른 지표임.

‘26년 연간 목표와 ‘27년 현지 생산 확대

- ‘26년 타이어 부문은 글로벌 타이어 시장의 연평균 성장률을 상회하는 매출 성장과 직전 5개년 평균을 웃도는 영업이익률 목표를 유지함.

미국 등 주요 시장 점유율 확대, 신흥시장 개척과 고인치·EV·SUV 제품 판매를 통해 목표를 추진할 계획임. 2분기 IR에는 3분기 매출·영업이익의 별도 정량 목표가 제시되지 않았음.

- PCLT 매출 중 18인치 이상 비중은 ‘25년 비교 누적 약 48%, ‘26년 상반기 약 49%, 3분기 누적 약 49%였음. 반올림 전 기준으로 상반기보다 약 10bp 높아졌으며 연간 목표는 51% 이상임. PCLT 신차용 중 EV 비중은 ‘25년 비교 누적 27%, ‘26년 상반기 31%, 3분기 누적 32%이며 연간 목표는 33% 이상임.

- 증설 라인의 완전 가동 목표는 미국 테네시 ‘27년 1분기, 헝가리 ‘27년 2분기 말임. 2분기에는 테네시를 ‘26년 말~‘27년 초로 제시했고, 이번에는 ‘27년 1분기로 구체화함. 테네시는 PCLT 500만본과 TBR 100만본을 추가해 PCLT 1,000만본·TBR 100만본 체계를 구축함. 헝가리는 기존 PCLT 1,700만본에 TBR 80만본을 신규 추가함. 현지 생산·판매를 늘려 관세와 운송 변수에 대응하고 규모의 경제를 확보할 방침임.

원가와 주주환원

- 3분기 IR Book은 4분기 천연고무 채취 성수기에도 동남아 기상 리스크로 가격 강세가 이어질 수 있다고 전망함. 합성고무는 중국 신규 크래커의 단계적 가동과 정기보수 종료에 따른 공급 회복으로 상승 폭이 제한될 것으로 봤음. 카본블랙은 원료유 가격 상승으로 높은 수준을 유지하고 있으나, 전방 수요 관망과 러시아산의 중국 유입이 추가 상승 압력을 제한할 것으로 판단함.

- 타이어 부문의 EBITDA와 현금 창출력을 바탕으로 증설 투자를 지속하면서 중간배당과 배당성향 확대를 병행할 계획임. ‘26년 중간배당은 주당 900원으로 ‘25년 800원보다 13% 증가했으며, 총액은 1,098억원임. ‘27년까지 타이어 부문의 일회성 비경상손익을 제외한 조정 당기순이익 기준 배당성향을 35% 수준으로 확대할 방침임.

Q&A

Q1) ‘27년 신차용 EV 타이어 목표, 중국·비중국 성장 차이, 교체용 EV 판매 비중과 비용 추이는 어떠함?

- ‘26년 신차용 EV 비중 목표 33%는 충분히 달성 가능할 것으로 봤음. ‘27년 목표는 ‘26년보다 높을 전망으로, 사업계획을 집계한 뒤 구체적인 수치를 공유할 계획임. 중국과 비중국의 성장률은 자료가 준비되면 공유할 방침이나, 전기차 제조사가 개별 공급량 공개를 부담스러워해 정확한 물량 공개에는 제약이 있음.

- 교체용 시장에서도 EV 타이어 비중이 빠르게 올라가고 있음. 아이온 브랜드를 기준으로 구분할 수 있으며, 판매 비중이 의미 있는 수준에 도달하면 공개할 계획임.

- 매출 대비 재료비와 물류비의 구체적인 비율은 공개하지 않았음. 재료비는 유가·환율 영향으로 전년동기대비 소폭 상승했고, 물류비는 원거리 공급이 늘면서 해상운임과 창고비 부담으로 전년동기대비 소폭 증가함.

Q2) 합성고무 현물가격 흐름을 감안하면 2분기를 원가 정점으로 볼 수 있음?

- 합성고무 가격은 유가에 민감하고 이란 관련 변수를 포함한 중동 상황이 유동적이어서 원가 정점 판단은 어렵다고 봤음. 천연고무는 연말 슈퍼 엘니뇨 우려로 투기 자금이 유입되며 가격이 올랐으나, 콜에서는 인도네시아 우기가 정상적으로 시작된 뒤 상당 부분 안정되고 있다고 밝힘. IR Book은 4분기 기상에 따른 공급 위험도 함께 제시했음.

Q3) EU 반덤핑·상계관세 절차, 유럽 공급 물량의 생산지 비중과 7~9월 판가 인상 반응은 어떠함?

- ‘26년 7월 반덤핑 관세 확정으로 회사의 중국산 제품에 약 4%의 추가 부담이 발생함. 상계관세 조사는 콜 당시 진행 중이었으며 ‘26년 12월 초 최종 확정을 예상함. 회사는 의무 답변자로 선정되지 않아 해당 업체들의 가중평균 세율을 적용받을 것으로 봤음. 확정 전까지는 반덤핑 관세가 적용되며, 상계관세가 붙으면 기존 반덤핑 세율에서 누리던 상대적 이점이 상당 부분 줄어들 수 있으나 전체 세율은 경쟁사보다 유리할 것으로 판단함.

- 유럽 공급 물량 중 헝가리 공장 생산분은 40% 미만임. 나머지는 주로 한국산과 중국산이며 인도네시아산 비중은 크지 않음. ‘26년 7~9월에는 경쟁사 가격을 감안해 인상했으며, 시장에서 큰 저항 없이 받아들여지고 있다고 밝힘.

Q4) 보도에 언급된 약 28%의 상계관세가 적용될 경우 중국산 물량과 비용 부담은 어느 정도임?

- 유럽 공급 물량 중 중국산 비중은 30% 미만임. 원산지를 다변화하고 한국산 공급을 늘리는 방안을 검토 중이며, 대응 이후 실제 관세 비용은 구체적으로 제시하지 않았음.

Q5) 고유가가 이어지면 추가로 판가를 올릴 수 있음?

- 원재료비 비중이 높아 고유가가 장기화되면 경쟁사들도 가격 인상을 검토할 것으로 봤음. ‘26년 7~9월 글로벌 판가 인상을 단행한 직후였으므로 추가 인상을 논하기에는 이르다고 판단함. ‘27년에도 유가 상승이 이어지면 판매 성과가 좋은 유럽과 미국에서 원가를 가격에 반영할 여지가 있다고 봤음. 최근 수요 둔화에는 경기 침체와 인플레이션의 영향이 크다는 입장임.