롯데에너지머티리얼즈(020150) 3Q26 최대 매출과 흑자 전환 조건

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- 3분기에는 2분기에 예고한 북미 ESS·전기차 고객향 공급 확대가 실제 매출로 이어졌음. 매출은 전분기 대비 49% 늘어 사상 최대였지만 영업손실은 169억원에서 213억원으로 확대됐음.

- 말레이시아 5공장 초기 가동 비용이 발생했고, EBITDA도 77억원에서 56억원으로 줄었음. 다만 매출이 늘면서 영업손실률은 9%에서 7%로 낮아졌음.

- 전지박은 북미 ESS용 6㎛ 제품과 글로벌 전기차 고객향 출하가 늘고, 일부 고객과는 가공비 인상 협의를 마쳤음. 다만 6㎛ 제품은 고객의 신규 라인과 맞추는 과정에서 수율 안정화가 당초보다 길어졌고, 6공장도 초기 비용을 거쳐야 함.

- 회사가 제시한 ‘27년 2분기 연결 영업흑자 전환은 ‘27년 1분기에 초기 가동 비용이 정점을 지나고, 이후 생산·판매 확대와 가공비 인상이 함께 반영된다는 전제에 기반함. 가공비 인상 폭과 적용 시점이 고객별로 다른 만큼, 협상 진전이 실제 손익에 반영되는 시차를 확인할 필요가 있음.

- 회로박은 HVLP 3·4급이 글로벌 빅테크 고객의 최종 승인을 받아 양산 출하에 들어갔다는 점이 긍정적임. 가격이 오르는 시장에서 회사가 얼마나 이익을 늘릴 수 있는지는 익산의 생산능력과 수율에 달려 있음. ‘27년 생산능력 1만 6,000톤, 회로박 판매량 2배 이상, 하이엔드 판매 비중 50% 이상이 회사의 계획임.

- ‘27년 상반기에 들어오는 일부 증설 물량과 하반기 본격 확대를 구분해 볼 필요가 있음. ‘28년을 목표로 검토하는 페이즈 3는 HVLP 5급과 광트랜시버용 초극박까지 대응할 기회인 만큼, 고객 인증과 공급 물량이 구체화되는지가 중요함.

회사 개요

- 롯데에너지머티리얼즈는 이차전지 음극 집전체용 전지박과 인쇄회로기판(PCB)·반도체 패키징 등에 쓰이는 회로박을 생산함. 말레이시아는 전지박, 익산은 회로박 중심으로 생산 거점을 재편하고 있음. AI 데이터센터용 회로박과 ESS·백업전원용 전지박을 함께 공급할 수 있는 제품군을 갖추고 있음.

실적 리뷰

연결 손익

- ‘26년 3분기 연결 매출은 2,897억원으로 전년동기대비 102%, 전분기 대비 49% 증가해 분기 역대 최대를 기록함. 핵심 고객사의 북미 ESS 공급 확대와 북미 전기차 OEM향 본격 출하가 판매량 증가를 이끌었음.

- 영업손실은 213억원으로 전년동기 343억원보다 줄었으나, 말레이시아 5공장 초기 가동 비용으로 전분기 169억원보다 확대됐음. 영업손실률은 7%로 전분기보다 약 1%p 개선됨. EBITDA는 56억원으로 전분기 대비 28% 감소했으나 전년동기대비 흑자 전환했으며, ‘26년 1분기부터 3개 분기 연속 흑자를 유지함. EBITDA 마진은 2%임.

- 당기순이익은 704억원으로 전년동기와 전분기 순손실에서 흑자 전환함. 롯데에코월 지분 매각에 따른 처분이익 1,111억원이 반영됐음.

재무 현황과 운전자본

- 3분기 말 연결 자산은 2조 3,266억원, 부채는 5,722억원, 자본은 1조 7,544억원임. 현금성자산은 단기금융상품과 금융기관 예치금 등을 포함해 4,797억원이며, 차입금은 3,819억원임. 부채비율은 33%, 차입금비율은 22%, 순차입금비율은 -6%로 순현금 상태를 유지함.

- 말레이시아 5·6공장 가동에 대비한 구리 매입 등 운전자본 소요로 차입금이 늘었음. 롯데에코월 매각대금 1,708억원이 유입됐으며, 회사는 신규 사업에 필요한 자금도 선제적으로 확보해 현금흐름을 관리하고 있다고 밝힘.

주요 사업의 내용

전지박 수급과 북미 공급 전략

- 회사는 북미 ESS 시장이 예상보다 빠르게 성장하고 글로벌 전기차 OEM의 미국 현지 생산이 확대되면서 전지박 직납 기회가 늘 것으로 봤음. 북미 고객은 공급 안정성과 중국 의존도 축소를 중시하고 있어, 현지 고객에게 안정적으로 대량 공급할 수 있는 비중국 생산 거점의 가치가 높아지고 있음.

- 북미에 공급 가능한 주요 동박 업체는 신규 투자에 보수적이며 일부는 전지박 라인을 AI용 회로박으로 전환하고 있음. 고용량 배터리용 박막 동박은 생산 난도가 높아 같은 설비에서도 실질 공급량이 줄 수 있음. 설비 구축부터 고객 승인과 양산 안정화까지 시간이 걸리는 만큼, 회사는 비중국 전지박 수요 증가가 공급 증가를 앞서는 구간이 수년간 이어질 것으로 전망함. IR Book의 비중국 전지박 공급률 전망은 ‘26년 105%, ‘27년 91%, ‘30년 77%임.

- ‘26년 말레이시아에서 ESS용 6㎛ 하이엔드 전지박 양산 체계를 구축하고 북미 ESS·글로벌 전기차 OEM향 공급을 본격화했음. ‘27년에는 1~6공장 전체 생산 체계를 구축하고 북미 고객 중심으로 6㎛ 제품 생산과 판매를 확대할 계획임. 박막화, 품질 균일성, 안정적인 대량 생산 역량을 높이면서 생산량 확대에 따른 고정비 부담 완화와 가공비 정상화를 추진함.

AI용 회로박 수요와 익산 증설

- AI 데이터센터 투자 확대로 AI 가속기, 고속 스위치·네트워크 장비, 광트랜시버, 첨단 반도체 패키징에 쓰이는 고성능 회로박 수요가 늘고 있음. 초고속 전송에서 신호 손실을 줄이려면 정밀한 표면 제어와 안정적인 품질이 필요해 진입 장벽이 높음. IR Book은 ‘26~’30년 글로벌 HVLP 수요가 연평균 33% 성장할 것으로 봤음.

- 기존 회로박 생산능력이 AI용 하이엔드 제품으로 재편되면서 모바일 기판과 메모리 반도체 기판 등 기존 고기능성 제품의 공급 여력도 줄고 있음. 회사는 비중국 전지박과 AI용 회로박이 동시에 공급 제약을 받는 상황을 동박 업계의 중장기 성장 국면으로 판단함.

- ‘26년 HVLP 3·4급이 글로벌 빅테크 고객의 최종 승인을 받아 양산 출하에 들어갔음. 익산 회로박 생산능력은 ‘25년 3,700톤에서 ‘26년 페이즈 1 완료 후 6,700톤으로 늘었음. 회사는 초저조도 표면 제어와 고속 신호 전송 기술을 고도화하고, 고객의 차세대 제품 개발 단계부터 협력해 장기 공급계약을 확대할 계획임.

하이엔드 제품 비중 확대와 차세대 소재

- IR Book상 전체 매출에서 하이엔드 전지박과 회로박이 차지하는 비중은 ‘26년 각각 15%, 14%에서 ‘27년 25%, 20%, ‘29년 32%, 40%로 높아지는 그림임. 차세대 AI 인프라용 HVLP 5급과 1~3㎛ 초극박(UTC) 개발을 추진하고, ‘28년을 목표로 추가 생산능력 확보를 검토함. 전고체 배터리용 고체전해질 개발도 이어갈 계획임.

향후 전망

2분기 전망과 3분기 실제 결과

- 2분기에는 북미 ESS용 6㎛ 전지박, 북미 OEM향 4680 동박, AI 가속기용 HVLP의 출하가 하반기로 갈수록 늘어날 것으로 봤음. 실제 3분기 매출은 1,942억원에서 2,897억원으로 증가했고, 북미 ESS·OEM향 공급 확대와 HVLP 3·4급 양산 출하가 확인됐음. 2분기 자료에서 3분기 매출액의 정량 목표는 확인되지 않아, 당시 출하 방향과 실제 매출을 비교했음.

- 2분기에는 말레이시아 5공장의 ‘26년 7월 가동과 6공장의 4분기 조기 가동을 추진했음. 5공장은 실제 가동에 들어갔으며, 6공장의 4분기 계획은 유지됐음. 5·6공장의 감가상각비와 인건비 등 초기 부담 때문에 하반기 중 즉각적인 흑자 전환이 어려울 수 있다는 전망도 있었음. 실제 3분기에는 5공장 초기 비용으로 영업손실이 전분기보다 44억원 늘었음.

- 2분기에는 6㎛ 전지박을 8월에 안정화하고 9월에 최적화해 4분기에 정상화할 것으로 봤음. 실제로는 7월 시가동, 9월 본격 양산을 거쳐 10월 들어 수율이 정상 수준에 가까워졌음. 회사는 연말 수율 목표를 범용 전지박 대비 10~20% 낮은 수준으로 제시함. HVLP 3·4급은 2분기에 예고한 대로 3분기 본격 출하를 시작했고, 4분기 수율은 약 60%를 기대함.

- 2분기에는 일부 고객에게 전지박 가공비 인상이 이미 이뤄졌고 추가 인상을 추진한다고 밝혔음. 3분기 콜에서는 일부 고객의 인상 협의를 3분기 중 마쳤으며 나머지도 4분기 내 마무리될 것으로 예상함. 익산 페이즈 2의 ‘27년 1만 6,000톤 목표도 유지했으며, 페이즈 3에는 HVLP 5급과 초극박 대응 설비를 반영하는 방향이 제시됐음.

‘26년 4분기와 ‘27년 손익 전망

- 4분기에는 북미 ESS 수요와 글로벌 전기차 OEM의 원통형 배터리 수요 증가에 대응해 말레이시아 6공장을 연내 조기 가동할 계획임. 전지박 판매량이 계속 늘고, 회로박도 3분기 시작한 HVLP 3·4급 출하를 바탕으로 판매 증가를 예상함.

- 회사는 말레이시아 신규 공장 가동 비용이 ‘27년 1분기에 정점을 찍을 것으로 봤음. 말레이시아 법인의 영업흑자 전환은 이르면 ‘27년 1분기, 늦어도 2분기, 연결 기준은 ‘27년 2분기로 예상함. 가동률·수율 개선과 가공비 인상 반영을 전제로 한 분기 전망이며, 연간 영업이익 목표치는 제시하지 않았음.

Q&A

- 익산은 회로박, 말레이시아는 전지박 중심으로 생산을 재편 중임. 익산의 전지박 라인을 회로박으로 전환하고 추가 증설을 검토하며, HVLP 양산 안정화로 생산성과 수익성을 높일 방침임. 말레이시아는 5공장이 생산 안정화 단계에 있고 6공장은 당초 ‘27년 계획을 앞당겨 ‘26년 말 가동할 예정임.

- 생산 거점 최적화, 하이엔드 제품 확대, 원가 혁신과 생산성 개선을 바탕으로 말레이시아 법인은 이르면 ‘27년 1분기, 늦어도 2분기 흑자 전환을 예상함. 연결 기준은 ‘27년 2분기로 봤으며, 연간 흑자 전환 시점은 별도로 제시하지 않았음.

Q2) 회로박에 이어 전지박 가공비도 인상될 수 있음?

- AI 데이터센터 투자 확대에 따라 ESS용 전지박과 고부가 회로박 수요가 함께 늘고 있음. 동박 업체의 회로박 라인 전환과 박막 전지박 생산 난도 상승이 실질 공급을 제약함. 북미 공급망 정책으로 비중국산 소재 수요가 늘고 있으나 공급 가능한 업체는 제한적이어서, 업계는 공급 안정성과 수익성을 고려해 물량을 배분하고 있음.

- 일부 고객과는 3분기에 가공비 인상 협의를 마쳤으며, 나머지 고객과는 4분기 내 마무리를 예상함. 북미 ESS 성장, 비중국산 수요 확대, AI용 회로박 증산에 따른 전지박 공급 제약이 이어지면 인상 흐름도 당분간 지속될 것으로 봤음.

Q3) 회로박과 전지박의 수익성 차이는 어느 정도이며, 전지박 생산능력 조정이나 사업 매각도 검토 중임?

- 익산 전지박 생산의 대부분을 ‘25년 말레이시아로 옮겨 ‘26년 AI 회로박 수요 증가에 맞춰 익산 라인을 빠르게 전환할 수 있었음. 전지박 생산능력 축소나 사업 매각은 검토하고 있지 않다고 밝힘. 말레이시아는 전지박 수요에 맞춰 5·6공장 가동을 확대하고, 익산은 회로박의 고난도 후처리를 가까운 거점에서 수행할 때 생산성에 이점이 있는 점을 고려해 증설을 검토 중임.

- 하이엔드 회로박은 범용 회로박보다 가격이 높으며, 회사는 ‘27년 생산능력 확대와 양산 안정화를 전제로 두 자릿수 이상의 영업이익률을 기대함. 말레이시아 법인은 5·6공장의 완전 가동과 판매, 원가 혁신이 함께 진행되면 한 자릿수 중반에서 높게는 후반 수준의 수익성을 확보할 수 있다고 봤음.

Q4) 기존 CCL 고객 외에 회로박을 공급하거나 협의 중인 고객군과 적용 분야는 어디임?

- 국내 주요 동박적층판(CCL) 고객 중심에서 PCB 제조사와 최종 제품 고객까지 확대하고 있음. 적용처도 AI 서버·가속기, 고속 스위치·네트워크 장비로 넓어지고 있음. 광트랜시버 분야에서는 글로벌 광통신 업체의 공급망에 속한 PCB 고객에게 양산 공급 중임.

- 국내외 고객과 HVLP 제품의 기술 협의와 평가를 진행하며, 고객별 요구에 맞춘 인증·승인을 통해 신규 프로젝트를 확보할 계획임. 익산 페이즈 2 증설을 바탕으로 해외 고객 대응을 강화하고, 기존 고객 내 적용 제품 확대와 신규 고객 확보를 병행함.

Q5) 말레이시아 ESS 전지박과 익산 회로박 수율은 2분기 이후 어떻게 바뀌었음?

- 말레이시아는 지난 3~4년간 전기차 수요 둔화로 가동률이 낮았고, 그 기간 원가 혁신과 설비 개선을 진행해 범용 전지박은 글로벌 상위 업체 수준의 수율을 확보함. ESS용 6㎛ 제품은 7월 시가동과 9월 본격 양산을 거쳤으며, 7~9월에 낮았던 초기 수율이 10월 들어 정상 수준에 가까워졌음. 연말까지 범용 전지박 대비 10~20% 낮은 수율을 목표로 함.

- 익산 범용 회로박 수율은 80% 이상임. HVLP는 증설 과정에서 전용 라인이 충분히 확보되기 전 여러 품목을 같은 설비에서 바꿔 생산하면서 초기 수율 확보에 어려움이 있었음. HVLP 1급은 약 60%까지 올라왔고, 9월 본격 양산한 3·4급도 수율이 개선돼 4분기 약 60%를 기대함.

Q6) 고객들이 가공비 인상을 수용하는 분위기이며 추가 인상도 가능함?

- 가공비 인상 방향에는 고객사와 공급사 사이에 공감대가 형성됐다고 판단함. 일부 협상은 완료했으며, 인상 폭과 적용 시점은 고객별로 협의 중임. 공급 제약이 이어지는 가운데 고객 수요가 계속 늘면 추가 인상 가능성도 높다고 봤음.

Q7) 말레이시아 5·6공장 가동 비용은 언제 정점을 찍으며 원가 절감은 어떻게 추진 중임?

- 감가상각비와 인건비 등 신규 공장 관련 비용을 분기 약 100~120억원 수준으로 언급함. 5공장은 이미 가동 중이고 6공장은 ‘26년 4분기 가동 예정으로, 회사는 ‘27년 1분기를 초기 가동 비용의 정점으로 봤음. 이후 생산량이 판매로 연결되고 가공비 인상이 반영되면 ‘27년 2분기부터 연결 손익이 개선될 것으로 전망함.

- 전기차 수요 둔화 기간에 구리 관리 체계를 고도화하고 설비·공정을 개선하는 원가 혁신 활동을 추진했음. 범용 전지박에서 확보한 제조 역량을 바탕으로 하이엔드 제품의 수율 안정화 기간을 줄이고 생산성을 높일 계획임.

Q8) 광트랜시버용 초극박의 생산능력, 고객 인증 및 출하 일정은 어떻게 진행 중임?

- 회사는 2010년대 중반부터 다른 용도의 초극박을 생산·판매해 왔음. 기존 후처리 설비를 활용해 일부 물량을 안정적으로 공급해 왔으며, 최근 광트랜시버와 PCB·CCL용 수요가 늘면서 같은 설비로 샘플을 제작해 일부 고객의 인증을 진행 중임.

- 광트랜시버용 초극박 수요 일부를 진행 중인 익산 페이즈 2에 반영할 계획임. ‘28년 완공을 목표로 검토 중인 페이즈 3에는 초극박과 HVLP 5급을 생산할 수 있는 전용 설비 도입을 설계 단계부터 검토할 방침임. 구체적인 투자 규모와 고객별 출하 일정은 제시하지 않았음.

대표이사 마무리 발언

- 회로박 가격은 상승 추세이나 현재 익산 생산능력만으로는 연결 수익성을 크게 끌어올리기 어렵다고 봤음. 증설 기간을 단축하고 판매 물량을 앞당기는 것이 우선임. 일부 증설 물량은 ‘27년 상반기부터 들어오고, 전체적으로는 하반기에 생산능력이 확대되면서 수익성 개선이 두드러질 것으로 기대함.

- 전지박 핵심 고객과는 주로 연간 계약을 맺고 기타 고객은 시장 수급을 반영해 계약함. 장기 저가 공급계약을 체결하지 않았으며, 최근에는 고객도 가공비보다 물량 확보를 먼저 협의하고 있다고 밝힘. 한정된 물량은 국내 배터리 고객과의 장기 협력 관계를 고려해 우선 배분하고 있으며, 고객별 수용성을 감안해도 적정 수익성 확보가 가능할 것으로 봤음.

- 말레이시아 북미향 6㎛ 제품의 안정화는 당초 계획보다 길어졌음. 고객의 신규 LFP 라인 등과 맞추는 과정에서 발생한 문제를 공동 태스크포스로 개선 중이며, 연내 목표 수율에 도달할 것으로 기대함. 5공장 경험을 6공장에도 적용해 초기 비용과 안정화 기간을 줄일 방침임. ‘26년에는 생산능력과 고객 기반을 확보했고, ‘27년에는 이를 실제 이익 개선으로 연결하겠다고 밝힘.