카카오뱅크(323410) 3Q26 수신 70조 돌파와 조달비용 부담

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- 이번 분기에 가장 잘한 건 은행권 가계예금이 줄어드는 동안 수신을 전분기 대비 7% 늘려 70조원을 넘어섰다는 점임. 모임통장 잔액이 이용자 수보다 빠르게 늘었고, 결제홈과 주식홈도 고객이 앱을 다시 찾을 이유를 만들어주고 있음.

- 다만 3분기 수신 증가분은 정기예금에 많이 실렸음. 저원가성 예금 비중이 전분기보다 약 3%p 낮아지고 조달비용률도 16bp 올랐다는 점을 감안하면, 수신 잔액과 조달의 질을 함께 봐야 함. 다음 분기에는 모임통장·외국인통장·스텔스통장이 실제 요구불예금 증가로 이어지는지가 중요해 보임.

- 본업 이익은 좋아졌지만, 3분기 이익이 늘어난 경로를 보면 4분기에는 확인할 게 많음. 3분기에는 대출과 채권 수익률 상승이 조달비용 증가를 웃돌아 순이자마진이 215bp까지 높아졌음. 충당금 적립 전 영업이익도 전분기 대비 6% 증가했지만, 신용손실충당금 전입액이 568억원에서 729억원으로 늘면서 최종 영업이익은 1% 감소함.

- 연체율 하락과 대손비용률 상승이 동시에 나타난 만큼, 개인사업자 대출이 커지는 속도와 충당금 부담을 같이 볼 필요가 있음. 회사가 4분기 퇴직연금 유입에 따른 마진 둔화를 예상한 점까지 감안하면, 다음 분기에는 여신 성장률보다 조달비용과 충당금이 이익의 방향을 더 크게 좌우할 수 있다고 봄.

- 기대되는 부분은 여신 확대 경로가 구체화됐다는 점임. 분양잔금대출은 한도 조회부터 등기까지 비대면으로 처리하고, 입주 8주 전부터 예상 한도와 금리를 보여주는 방식으로 진입했음. 회사는 초기 성과가 기대 이상이라고 밝혔으나 실행액은 공개하지 않았음. ‘27년 입주 물량 확대와 중도금대출 추가가 실제 신규 취급으로 이어지는지 확인하고 싶음.

- 법인금융도 부산은행과의 보증부 공동대출로 시작점이 잡혔고, 마스턴캐피탈은 오토금융과 비은행 여신으로 넓혀갈 수 있는 경로임. 다만 ‘30년 ROE 15%까지 가려면 상품을 늘리는 것만으로는 부족하고, 새로 취급한 자산이 위험과 자본 부담을 감안해도 충분한 수익을 내야 함.

- 플랫폼은 결제와 광고에서 성과가 확인됐지만, 순수 플랫폼 수익은 전년동기대비 5% 줄었음. 수수료·플랫폼 합산 수익이 12% 성장한 것과 함께 봐야 할 대목임. 대출 비교의 실행액은 늘었어도 규제가 수익 확대를 제약하고 있고, 데이터센터 가동과 AI 투자로 판관비는 21% 증가했음.

- 기술 투자 효과는 AI 가입자나 앱 방문자 수에 더해, 실제 결제·투자 거래와 수익이 얼마나 늘어나는지로 판단하고 싶음. 결제홈 이용 증가와 주식홈 계좌 개설이 반복 거래로 이어지고, 수수료·플랫폼 수익이 비용보다 빠르게 늘어나는 흐름이 확인돼야 투자 효과를 실적으로 평가할 수 있음.

회사 개요

- 카카오뱅크는 모바일 앱을 중심으로 예금·적금, 가계대출, 개인사업자대출, 카드 결제와 외환 서비스를 제공하는 인터넷은행임. 예금을 조달해 대출과 채권 등으로 운용하며, 대출 비교·광고·투자 서비스에서도 수익을 창출함.

- 모임통장과 같이 사용 목적이 뚜렷한 수신 상품으로 고객 기반을 넓히고, 결제홈·투자탭·대화형 AI를 통해 앱 이용을 확대하는 전략임. 기존 내국인·개인 중심 고객군은 외국인과 법인까지, 여신은 개인사업자에서 중소법인과 비은행 금융까지 넓힐 계획임.

‘26년 3분기 실적 리뷰

영업수익·영업이익과 비용

- 3분기 영업수익은 8,809억원으로 전년동기대비 15%, 전분기 대비 6% 증가함. 영업이익은 1,918억원으로 전년동기대비 27% 증가했으나 전분기 대비 1% 감소함. 당기순이익은 1,417억원으로 전년동기대비 27% 증가했으며, 3분기 누적 당기순이익은 4,698억원으로 25% 늘었음.

- 이자수익은 7,396억원으로 전년동기대비 20% 증가함. 대출자산 성장과 시장금리 상승에 따른 자산수익률 개선이 기여함. 이자비용은 3,221억원으로 10% 늘었으며, 이를 차감한 이자이익은 4,175억원으로 30% 증가함.

- 수수료·플랫폼 합산 수익은 868억원으로 전년동기대비 12% 증가하고 전분기 대비 2% 감소함. 수수료 수익은 644억원으로 전년동기대비 19% 늘었으며, 별도로 집계한 플랫폼 수익은 224억원으로 5% 감소함. 수수료비용을 차감한 수수료이익은 100억원으로 54% 증가함. 기타영업수익은 545억원으로 전년동기대비 25% 감소했으나 전분기 대비 9% 증가함.

- 충당금 적립 전 영업이익은 2,647억원으로 전년동기대비 28%, 전분기 대비 6% 증가함. 금융자산 신용손실충당금 전입액이 전분기 568억원에서 729억원으로 늘면서 충당금 반영 후 영업이익은 소폭 감소함.

- 판관비는 1,685억원으로 전년동기대비 21%, 전분기 대비 약 10% 증가함. 노사 합의에 따른 일시적 인건비 상승과 데이터센터 운영 본격화에 따른 전산운용비·감가상각비 증가가 반영됨. 인건비는 818억원, 감가상각비는 235억원, 전산운용비는 263억원임. 누적 영업이익경비율(CIR)은 약 36%로 ‘25년 연간보다 110bp 낮았으나, ‘26년 상반기보다 높아졌음.

수신·여신과 순이자마진

- 3분기 말 수신은 71조8,000억원으로 전년동기대비 9%, 전분기 대비 7% 증가함. 같은 기간 은행권 수신은 전분기보다 소폭 감소했음. 요구불예금은 38조8,000억원, 정기예금은 27조원, 정기적금은 6조원임. 정기예금은 2분기 말 23조5,000억원에서 3조5,000억원 늘었음.

- 저원가성 예금 비중은 약 54%로 2분기 말 약 57%에서 낮아졌으나, 은행권 전체 평균 약 37%를 17%p 이상 웃돌았음. 국내은행 가계예금이 감소하는 가운데 회사의 가계예금 점유율은 약 7%까지 확대됨. 모임통장 이용자는 1,330만명으로 전년동기대비 9%, 잔액은 12조1,000억원으로 14% 증가함.

- 3분기 말 여신은 48조6,000억원으로 전년동기대비 7%, 전분기 대비 1% 증가함. 주택담보대출은 15조3,000억원, 개인사업자대출은 4조원 수준으로 늘었음. 개인사업자대출은 4조원을 돌파했으며, 전년동기대비 증가율은 IR Book 기준 46%임.

- 3분기 순이자마진(NIM)은 215bp로 전분기 대비 2bp, 전년동기대비 34bp 상승함. 조달비용률이 전분기 대비 16bp 높아졌으나 대출·채권 수익률 상승이 이를 웃돌았음. 3분기 누적 NIM은 210bp로 ‘25년 연간 194bp보다 16bp 높았음.

자금운용·건전성·자본수익성

- 수신 확대에 따라 자금운용자산은 2분기 말 23조4,000억원에서 3분기 말 29조7,000억원으로 증가함. 시장금리 상승으로 채권 이자수익이 늘고 수익증권 평가수익도 개선돼 자금운용손익은 전분기 대비 19% 증가한 2,025억원을 기록함. 회사는 이 지표에 예수금 조달비용이 반영되지 않는다고 명시함.

- 전체 연체율은 49bp로 전분기 대비 2bp 하락함. 담보대출 비중 확대와 개인사업자 연체율 개선이 기여함. 고정이하여신비율은 53bp, 대손충당금 적립률은 214%임. 누적 대손비용률은 개인사업자대출 순증 규모 확대 등의 영향으로 전분기 말보다 3bp 높은 54bp를 기록함.

- 3분기 말 기준 ROE는 약 9%, ROA는 81bp임. 상반기에는 ROE 약 10%, ROA 86bp를 기록했음. 두 지표는 금융감독원 제출 기준임.

2분기에 제시한 사업 계획과 실제 3분기 결과

- 2분기에는 자본시장으로 자금이 이동하며 수신이 전분기 대비 3% 줄었지만, 모임통장 잔액은 증가했음. 외화통장 등으로 가계 중심 수신을 넓히는 방향도 제시했음. 실제 3분기 수신은 67조1,000억원에서 71조8,000억원으로 반등했고, 모임통장 잔액도 11조7,000억원에서 12조1,000억원으로 증가함. 다만 수신 증가 과정에서 저원가성 예금 비중은 낮아졌음.

- 2분기에는 조달비용률이 하락하고 자산수익률이 높아지면서 NIM이 전분기 대비 13bp 상승했음. 실제 3분기에는 조달비용이 상승하는 환경으로 바뀌었으나 자산수익률이 더 올라 NIM이 213bp에서 215bp로 추가 개선됨. 3분기 콜에서 회사는 ‘26년 연간 NIM이 당초 가이던스인 전년대비 10bp 이상 상승을 달성할 것으로 봤음.

- 2분기에는 8월 결제홈 출시와 투자탭을 통한 이용 확대를 제시했음. 실제 8월 결제홈과 결제리워드를 선보였고, 관련 일간 활성 이용자는 7월 29만명에서 9월 71만명으로 늘었음. 펀드 잔고는 2분기 말 1조8,000억원에서 3분기 말 1조9,000억원으로 늘었으며, 9월에는 카카오페이증권과 제휴한 주식홈도 출시함.

- 2분기에는 데이터센터 가동에 따른 전산운용비와 감가상각비 증가가 나타났음. 3분기에는 두 비용의 증가세가 이어진 데다 일시적 인건비까지 더해져, 판관비가 1,539억원에서 1,685억원으로 늘었음. 상반기 누적 CIR은 약 34%였으며, 3분기 누적 기준 약 36%로 상승함.

주요 사업 성과

여신 상품 확대와 비대면 분양잔금대출

- ‘26년 9월 회사가 금융권 최초라고 밝힌 비대면 분양잔금대출을 출시함. 사업장 선택과 한도·금리 조회부터 대출 신청·실행·등기까지 비대면으로 처리함. 입주 시작 8주 전부터 예상 한도와 금리를 제공해 입주 예정 고객을 조기에 확보할 수 있도록 설계함.

- 회사는 약 795조원 규모의 주택담보대출 시장에서 기존 일반 주담대와 보금자리론에 분양잔금대출을 추가해 상품으로 대응할 수 있는 범위를 약 90%까지 넓혔다고 밝힘. 이 비율은 취급 가능한 상품 범위를 뜻함. ‘27년에는 중도금대출 등을 추가해 주택담보대출 상품군을 확대할 계획임.

대출 비교·광고·결제

- 3분기 대출 비교 서비스 실행액은 1조3,950억원으로 전년동기대비 14% 증가함. 신용대출·주택담보대출 제휴사는 전년동기보다 4곳 늘어난 72곳임. 광고는 프리미엄 지면을 포함한 노출 영역 확대에 힘입어 트래픽이 전년동기대비 24%, 수익이 49% 증가함.

- 3분기 체크카드 결제액은 6조3,000억원임. ‘25년 3분기 민생회복 소비쿠폰 효과 3,863억원을 제외하면 전년동기대비 7% 증가함. ‘26년 8월 결제 실적과 혜택을 한곳에서 볼 수 있는 결제홈과 결제 시 무작위 캐시백을 제공하는 결제리워드를 출시함. 관련 일간 활성 이용자는 7월 29만명에서 9월 71만명으로 늘었음.

- 4분기에는 고객이 직접 혜택을 선택하고 바꿀 수 있는 ‘더(The) 체크카드’, 외국인통장에 연결되는 외국인 체크카드, 외화통장 잔액을 활용하는 트래블 체크카드로 상품군을 확대할 계획임. 트래블 체크카드는 ‘26년 12월 출시를 제시했으며, 환전·해외 카드 이용·ATM 출금 수수료 부담을 낮춘 해외 특화 상품임. 결제 기능을 계속 개선해 결제와 앱 재방문을 연결할 계획임.

투자 플랫폼과 대화형 AI

- 펀드 잔고는 3분기 말 1조9,000억원으로 확대됐음. 은행 판매 개인 공모펀드 잔고 기준 점유율은 440bp임. 9월 카카오페이증권과 함께 투자탭에 주식홈을 열었으며, 출시 한 달 만에 계좌 10만개를 넘고 10월 말에는 11만개를 돌파함. 회사는 투자 서비스 이용 확대가 수익으로 이어지도록 수익모델을 개선할 계획임.

- 대화형 AI 서비스 누적 가입자는 3분기 말 619만명으로 전년동기대비 374% 증가함. 2분기 말에는 528만명이었음. 3분기에는 음성 입력, AI 이체 사진 인식 기능을 추가하고 AI 모임총무를 개편함. 10월에는 AI 목표적금을 출시했으며, 12월에는 AI 소비 분석과 AI탭·AI선톡 개인화를 추진할 계획임.

외국인 금융과 신규 수신 상품

- ‘26년 10월 국내 장기체류 외국인 약 230만명을 대상으로 외국인 서비스를 출시함. 모바일 신분증, 운전면허증, 외국인등록증 등으로 본인 인증이 가능하며, 공공마이데이터와 채팅형 화면을 활용해 계좌 개설 과정을 간소화함.

- AI 자동 번역을 적용해 영어·중국어·베트남어로 서비스를 제공하며, ‘27년까지 지원 언어를 7개로 확대할 계획임. 장기체류 외국인부터 계좌 개설·송금·체크카드 등 핵심 금융 서비스의 접근성을 높이는 것이 목표임.

- 3분기 콜에서는 ‘26년 11월 9일 스텔스통장 출시를 예고함. 고객이 정해둔 장소와 시간 조건에서만 계좌가 조회되도록 설정할 수 있는 비상금 관리 상품임. 모임통장과 우리아이통장에 더해 비상금·생활비처럼 목적이 뚜렷한 상품을 늘릴 계획임.

향후 전망

‘26년 4분기 · 조달비용과 순이자마진

- 회사는 ‘26년 4분기에 퇴직연금 자금 유입이 집중되면서 NIM이 다소 둔화될 것으로 봤음. 다만 연간 NIM은 ‘25년 대비 10bp 이상 개선된다는 기존 가이던스를 달성할 것으로 전망함.

- 저원가성 예금 비중은 50% 이상을 내부 관리 목표로 제시함. 내국인 개인 중심 수신을 외국인과 법인으로 확대하고, 모임·자녀·비상금·생활비 등 목적별 상품을 투자·결제 서비스와 연결할 계획임. 회사는 이를 통해 은행권 평균 대비 저원가성 예금 비중의 우위를 이어갈 것으로 봤음.

‘27년 이후 · 기업금융과 자본수익성

- 부산은행과의 공동대출을 통해 비대면 법인금융에 진입할 계획임. 보증기관 연계 대출부터 시작해 담보·신용대출로 범위를 확대할 예정임. 2분기 IR Book에서는 지방은행 공동대출 출시를 ‘27년 4분기 계획으로 제시했으며, 3분기 콜에서는 부산은행과의 역할과 초기 취급 상품을 구체화함. 법인 뱅킹은 ‘28년 상반기 출시 목표임.

- 2분기 IR Book에서는 ‘26년 6월 마스턴캐피탈 지분 100% 인수 계약 체결과 ‘26년 내 금융위원회 출자 승인 목표를 제시했음. ‘27년 오토금융을 시작으로 개인사업자·중소법인 대출, 기업·투자금융까지 단계적으로 확대한다는 계획임. 3분기 콜에서는 캐피탈 사업이 은행 전체 ROE를 높이는 데 기여할 것으로 봤음.

- ‘30년 ROE 15% 목표를 유지함. 같은 시점까지 전체 여신 중 기업여신 비중을 18%, 영업수익 중 비이자수익 비중을 40%까지 확대하는 것이 목표임. 수수료·플랫폼과 자금운용 수익 확대, 주주환원, 인수 등 자체 사업 외 성장도 ROE 개선 수단으로 제시함.

기술 투자와 플랫폼 수익 전망

- ‘28년까지 AI를 포함한 기술 분야에 총 2,700억원을 투자할 계획임. 회사는 ‘26년 연간 감가상각비와 전산운용비가 전년대비 40% 이상 늘 것으로 봤으며, 나머지 판관비 항목은 한 자릿수 증가율로 관리할 계획임. ‘25년 일회성 인건비를 제외한 비교 기준으로 ‘26년 전체 판관비는 약 20% 증가할 전망임.

- ‘26년 연간 CIR은 전년보다 소폭 높아지겠으나 기술 투자가 안정되는 ‘28년부터 하향 안정화될 것으로 봤음. 채용은 신규 사업과 보안 등 기술 투자에 필요한 분야를 중심으로 진행하고, 나머지는 최대한 자제할 방침임.

- 연초 수수료·플랫폼 수익 성장 목표로 20%가 언급됐으나, 3분기 콜에서는 ‘26년 연간 전년대비 두 자릿수 성장 가능성을 제시함. 대출 규제가 대출 비교 사업에 부담을 주는 가운데, ‘27년에는 체크카드·광고·펀드와 보금자리론·공동대출 등으로 수익원을 넓혀 성장세를 이어갈 계획임.

Q&A

- 회사는 ‘28년 ROE 10%대, ‘29년 12%대, ‘30년 15% 수준을 목표 경로로 제시함. 기업여신 비중을 18%까지 높이고, 수수료·플랫폼과 자금운용 수익을 확대해 영업수익 중 비이자 비중을 40%까지 높일 계획임. 주주환원과 인수 등 비유기적 성장도 병행할 방침임.

- 캐피탈 사업이 은행 전체 ROE를 높이는 데 기여할 것으로 봤음. 추가 출자 규모와 ‘30년 캐피탈 목표 이익은 구체적으로 제시하지 않았음. 마스턴캐피탈 외에 신용카드업과 증권업도 중장기적으로 검토하되, 대주주 적격성 이슈가 남아 있어 관련 재판 결과를 지켜보면서 기회를 모색할 예정임.

- 저원가성 예금 비중 하락은 은행권 전반에서 나타난 현상으로 봤으며, 회사의 비중은 은행권 평균을 여전히 17%p 이상 웃돈다고 밝힘. 모임통장과 우리아이통장처럼 고객과 사용 목적이 명확한 상품의 잔액은 전체 요구불예금보다 빠르게 늘고 있음. 기존 상품에 투자·결제 기능을 접목하고, 외국인·법인과 비상금·생활비 등으로 고객과 사용처를 확대할 계획임.

Q2) 비대면 분양잔금대출의 초기 성과와 향후 여신 성장 기여는 어느 정도인지? 부산은행 공동대출을 포함한 법인대출 로드맵은 무엇인지?

- 분양잔금대출은 연간 신규 취급액이 18조원을 넘는 실수요 시장으로 봤음. 기존 고객이 불편을 겪던 한도·금리 조회와 신청·실행·등기를 비대면으로 구현했으며, 초기 성과가 기대 이상이라고 밝힘. 실제 취급액은 공개하지 않았음.

- 전국 공동주택 입주 예정 물량은 ‘26년 약 20만호, ‘27년 약 23만호로 제시함. 회사는 ‘27년 시장이 확대되면서 분양잔금대출이 새로운 여신 성장원이 될 것으로 기대함.

- 혁신금융서비스로 지정된 부산은행과의 공동대출을 통해 카카오뱅크의 비대면 채널과 부산은행의 심사 역량을 결합할 예정임. 보증기관 연계 대출을 먼저 취급하고, 이후 담보대출과 신용대출까지 넓힐 계획임.

Q3) 인력·기술 투자와 판관비 집행 계획은 무엇인지? 연초 제시한 수수료·플랫폼 성장 눈높이는 달라졌는지?

- 3분기에는 노사 합의에 따른 일시적 인건비와 데이터센터 운영 관련 비용이 함께 반영됐음. ‘28년까지 기술 분야에 총 2,700억원을 투자하며, ‘26년 감가상각비와 전산운용비는 전년대비 40% 이상 증가할 것으로 예상함. 다른 판관비는 한 자릿수 증가로 관리하고, 신규 사업과 보안 등 필요한 기술 인력 위주로 채용할 방침임.

- ‘25년의 일회성 인건비를 제외하면 ‘26년 전체 판관비는 약 20% 증가할 것으로 봤음. 연간 CIR도 전년보다 소폭 오르겠으나, 투자가 안정되는 ‘28년부터 낮아질 것으로 기대함.

- 3분기에는 체크카드 관련 수익이 전년동기대비 14%, 광고 수익이 49% 증가함. 체크카드는 결제홈·리워드 도입 이후 결제액과 트래픽이 늘었고, 광고는 프리미엄 지면과 트래픽이 확대됐음. 반면 ‘26년 대출 규제가 이어지면서 대출 비교 서비스의 수익 성장에는 제약이 있다고 밝힘. ‘26년 연간 수수료·플랫폼 합산 수익은 두 자릿수 성장이 가능하며 ‘27년에도 성장세가 이어질 것으로 봤음.

Q4) 3분기 조달비용 상승 원인과 4분기 NIM 전망은 무엇인지? 정기예금 유입이 이어질 때 저원가성 예금 비중을 어느 수준으로 관리할 계획인지?

- 시장금리 상승과 저축성 예금 비중 확대가 조달비용 상승의 주된 요인임. 다만 대출·채권 수익률이 조달비용보다 더 크게 오르며 순이자 스프레드가 확대됐고, 자산·부채 비율도 소폭 개선돼 3분기 NIM은 215bp를 기록함.

- 4분기에는 계절적으로 퇴직연금 자금 유입이 집중돼 NIM이 다소 주춤할 것으로 봤음. ‘26년 연간 기준으로는 전년대비 10bp 이상 개선을 예상함. 저원가성 예금 비중은 50% 이상을 내부 목표로 두고, 고객군과 목적별 수신 상품을 확대해 관리할 계획임.

Q5) 금리 상승에도 수익증권 손익이 개선된 배경은 무엇인지? 증권 관련 비용 환입은 어떤 항목인지?

- ‘26년 상반기 금리 상승 구간을 지나면서 수익증권 포트폴리오의 만기수익률(YTM)이 높아졌고, 보유 기간에 쌓이는 이자 성격의 수익이 금리 상승에 따른 평가손실을 웃돌았음.

- 만기 매칭형 펀드의 듀레이션을 줄이고 채권형 외 수익증권에도 투자해 포트폴리오의 금리 민감도를 낮춘 효과가 있었음. 회사는 시장 상황에 맞춰 안정적으로 운용할 계획임.

- 증권 관련 비용이 환입된 부분은 앞서 인식한 평가손실이 평가이익으로 바뀌면서 나타난 것으로 봤음.