SK텔레콤(017670) 3Q26 통신 이익 회복과 AI DC 투자 본격화

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- 이번 분기는 연결 영업이익이 3개 분기 연속 5,000억원을 넘겼다는 점을 높게 평가함. 전년동기대비 1,040% 증가는 ‘25년 3분기 고객감사 패키지 영향이 컸고, 전분기 대비로는 매출이 3% 늘었지만 영업이익은 2% 줄었음. 무선에서도 이동전화 매출과 ARPU가 전분기 대비 함께 올랐으나, 장기 미사용 회선 정리의 영향으로 핸드셋 가입자는 감소했음. 플래그십 출시기에 확보한 고객이 단말 출시 효과가 약해지는 시기에도 매출과 ARPU를 뒷받침하는지가 본업의 회복 강도를 가늠할 기준임. 유선통신 매출이 7% 늘고 SK브로드밴드 영업이익도 전분기 대비 증가한 점은 긍정적임.

- AI 데이터센터는 사업 구조와 고객 협의가 실적보다 앞서 움직인 분기였음. 기존 인프라 운영·확장을 맡을 SK호라이즌은 장기 고객 계약을 바탕으로 외부 투자 약정을 확보했고, 신규 개발을 맡은 SK하이퍼는 울산 일부 용량의 건축허가를 받아 글로벌 사업자 3~4곳과 조건 협의에 들어갔음.

- 반면 3분기 AI DC 매출은 GPUaaS 계약 전환 과정의 공백 등으로 전분기 대비 7% 감소했음. 기존 센터 가동률과 해저케이블 트래픽은 개선된 만큼, 단기적으로는 계약 전환 이후 매출이 얼마나 회복되는지, 중장기적으로는 SK하이퍼의 협의가 실제 장기 계약과 외부 자금 조달로 이어지는지를 확인할 필요가 있음.

- 분기 배당 830원을 유지한 점은 긍정적이나, ‘27년 이후 배당과 자사주 정책을 판단하려면 차기 환원안을 봐야 함. 회사는 최소한 현재 수준의 배당을 이어가는 방향을 밝혔고, 늦어도 ‘27년 1분기 배당 결정 전까지 정책을 공개할 계획임.

- 다만 기가와트급 DC에 외부 자금을 활용해도 SK텔레콤 몫의 직접 투자는 발생함. ‘27년 상반기에는 초기 고객 물량 확보와 차기 주주환원안이 각각 구체화되는 만큼, 고객 계약의 규모와 직접 투자 부담을 배당 여력과 함께 볼 필요가 있음. 앤트로픽 지분 매각 여부와 재원 활용처는 모두 검토 단계임.

회사 개요

- SK텔레콤은 이동통신을 중심으로 사업을 영위하며, SK브로드밴드를 통해 초고속인터넷·IPTV 등 유선·미디어 사업을 운영함. AI에서는 데이터센터·해저케이블 등 인프라와 에이닷·기업용 AI 서비스를 함께 추진하고 있음.

- ‘26년 11월 4일 실적 발표에서 박종석 CFO는 연초에 제시한 목표가 고객 신뢰를 회복해 통신 경쟁력을 높이고, AI 사업에서 선택과 집중을 통해 성과를 내 실적과 배당 수준을 회복하는 것이었다고 밝힘. 통신은 고객 기반과 수익성을 회복하는 과정에 있으며, AI는 데이터센터 중심으로 전략과 사업 추진 체계를 정비했다고 평가함. ‘26년 남은 기간에도 이 흐름을 연간 실적 회복으로 이어갈 방침임.

실적 리뷰

연결 손익과 투자

- ‘26년 3분기 연결 매출은 4조 4,973억원으로 전년동기대비 13%, 전분기 대비 3% 증가함. 전년 비교에는 고객감사 패키지의 기저효과가 반영됐고, 전분기 대비 증가는 무선 매출 증가 등이 뒷받침함. 연결 영업비용은 3조 9,450억원으로 전년동기대비 1% 미만 증가하고 전분기 대비 4% 증가함.

- 연결 영업이익은 5,523억원으로 전년동기대비 1,040% 증가했으며, 전분기 대비 2% 감소했음에도 3개 분기 연속 5,000억원을 넘겼음. 3분기 누적 연결 영업이익은 1조 6,559억원임.

- 연결 당기순이익은 4,118억원으로 전년동기대비 흑자 전환했고 전분기 대비 12% 감소함. 지배주주순이익은 4,133억원으로 전년동기대비 흑자 전환함. EBITDA는 1조 4,375억원으로 전년동기대비 52% 증가했고 전분기 대비 1% 미만 감소함. EBITDA 마진은 32%임.

- SK텔레콤·SK브로드밴드 합산 CAPEX는 4,614억원으로 전년동기대비 1% 증가하고 전분기 대비 5% 감소함. 해당 금액과 별도로 SK하이퍼의 데이터센터 사업 개발에 1,486억원을 집행함.

SK텔레콤 별도 및 SK브로드밴드 실적

- SK텔레콤 별도 매출은 3조 1,563억원으로 전년동기대비 18%, 전분기 대비 1% 증가함. 영업이익은 4,135억원으로 전년동기대비 흑자 전환했으며 전분기 대비 3% 감소함.

- SK브로드밴드 연결 매출은 1조 1,728억원으로 전년동기대비 3%, 전분기 대비 1% 증가함. 영업이익은 유선통신 사업 호조와 비용 효율화로 1,347억원을 기록해 전년동기대비 51%, 전분기 대비 2% 증가함.

분기 배당과 현행 주주환원 기준

- 3분기 배당은 주당 830원으로 1·2분기와 동일함. 배당금 총액은 이사회 결의일 기준 1,768억원이며, 배당기준일은 ‘26년 11월 30일임. ‘26년 1~3분기 누적 주당배당금은 2,490원임.

- ‘24~’26년 주주환원 기준은 연결 조정 당기순이익의 50% 이상임. 연결 조정 당기순이익은 지배주주순이익에서 일회성 비경상손익을 제외해 산정함. 회사는 통신 본업에서 안정적인 이익과 현금흐름을 확보해 주주환원을 지속할 방침임.

주요 사업의 내용

무선통신과 고객 신뢰 회복

- 이동전화 매출은 2조 5,697억원으로 전년동기대비 22% 증가함. ‘25년 3분기 고객감사 패키지 기저효과가 반영됐으며, 전분기 대비로는 63억원 증가함. 마케팅비용은 7,508억원으로 전년동기대비 4% 증가했고 전분기 대비 증가율은 1% 미만임.

- MNO 가입자는 3,094만 2,000명으로 분기 중 8,000명 순증함. 핸드셋 가입자는 장기 미사용 회선 직권해지로 전분기 대비 5만 4,000명 감소한 2,191만 6,000명임. 5G 가입자는 1,809만 4,000명으로 전년동기대비 5% 증가했으며, 핸드셋 기준 5G 보급률은 83%임.

- MNO ARPU는 2만 9,297원으로 전년동기대비 22% 증가했으며, 전분기 대비로는 199원 올랐음. 이동전화 매출과 ARPU는 ‘26년 2분기부터 일부 인증 관련 수익을 기타수익으로 옮긴 분류 기준을 과거 수치에도 소급 적용함.

- 갤럭시 폴드와 아이폰 등 플래그십 출시를 활용해 고객생애가치(LTV)가 높은 가입자를 유치하고, 외국인 등 신규 고객군으로 가입 기반을 넓혔음. ‘26년 9월 한국산업 고객만족도(KCSI) 이동전화 부문 1위를 기록함. 국가고객만족도(NCSI), 한국서비스품질지수(KS-SQI)에 이어 2년 만에 국내 3대 고객만족도 조사에서 모두 1위에 올랐음.

유선·미디어와 기업통신

- 유선통신 매출은 기가인터넷 중심의 가입자 성장으로 3,055억원을 기록해 전년동기대비 7%, 전분기 대비 3% 증가함. 초고속인터넷 가입자는 738만 3,000명으로 전년동기대비 3% 증가함.

- 유료방송 매출은 4,762억원으로 전년동기대비 1% 미만 감소하고 전분기 대비 1% 증가함. IPTV 가입자는 676만 2,000명으로 전분기 대비 8,000명 늘었으나, 케이블TV 가입자는 264만 7,000명으로 3만명 줄었음. 전용회선·음성·기업솔루션 등을 포함한 Enterprise 매출은 2,788억원으로 전년동기대비 1% 미만 증가함.

AI 데이터센터와 AI 서비스 실적

- AI B2B·B2C 매출은 신규 클라우드 수주 등에 힘입어 700억원을 기록함. 전년동기대비 27%, 전분기 대비 14% 증가함. B2B에는 AI 클라우드·AI 컨택센터·AI 팩토리·생성형 AI·AI 마케팅, B2C에는 에이닷·커머스·광고 등이 포함됨.

- 독자 AI 파운데이션 모델을 에이닷과 업무용 AI 서비스에 적용하며 활용 범위를 넓히고 있음. ‘모두의 AI’ 사업에 참여해 통신과 AI 역량을 결합하고, 국내 최대 AI 서비스 생태계 구축을 목표로 추진할 계획임.

AI 인프라 사업회사별 역할

- SK텔레콤은 AI DC 사업의 전략·위험 관리·글로벌 협력을 총괄함. ‘26년 7월 설립한 SK하이퍼는 기가와트급 신규 사업 개발을 담당함. ‘26년 8월에는 SK브로드밴드의 데이터센터·해저케이블 사업을 인적분할해 SK호라이즌을 설립하기로 결정했으며, ‘27년 1분기 최종 분할과 설립을 목표로 관련 절차를 추진 중임.

- SK호라이즌은 기존 데이터센터 8개소, 137MW의 운영 역량을 바탕으로 울산·서울에 약 180MW의 신규 용량을 구축 중임. IR 자료 기준 ‘30년부터 318MW 이상으로 확대할 계획임. 해저케이블은 기존 SJC2를 기반으로 E2A의 ‘29년 상용 서비스를 목표로 하며, 아시아 지역 추가 확장을 포함해 ‘32년부터 3개 이상으로 늘리는 구상임.

- SK호라이즌의 사업 확장 재원으로 KKR 및 IMM인베스트먼트·스톤브릿지 컨소시엄에서 총 3조 800억원 규모의 투자 약정을 확보함. SK텔레콤은 기존 상업 계약과 자금 조달 구조를 토대로 과반 지분을 유지해 운영 안정성을 확보할 방침임.

향후 전망

2분기 전망과 3분기 실제 결과

- 2분기에는 고객생애가치 중심의 마케팅으로 우량 핸드셋 가입자를 늘리고, ‘26년 7월부터 5G·LTE 요금 체계를 통합해 고객 유지율을 높이겠다는 방향을 제시했음. 3분기에는 장기 미사용 회선 정리로 핸드셋 가입자가 줄었으나, 이동전화 매출은 2조 5,634억원에서 2조 5,697억원으로 늘고 ARPU는 2만 9,098원에서 2만 9,297원으로 상승함. 연결 매출은 2분기 4조 3,591억원보다 3% 늘었고, 영업이익은 5,660억원보다 2% 줄었음. 2분기 자료에는 3분기 연결 매출과 영업이익의 정량 목표가 제시되지 않았음.

- 2분기에는 판교 데이터센터 가동 확대와 해저케이블 기여로 AI DC 매출이 1,362억원을 기록했고, 진행 중인 프로젝트의 구축·운영을 통해 실적 기반을 넓힐 계획이었음. 3분기에도 센터 가동률과 해저케이블 트래픽은 개선됐으나 GPUaaS 계약 전환 공백 등으로 AI DC 매출은 1,261억원으로 줄었음. 반면 AI B2B·B2C 매출은 613억원에서 700억원으로 확대됨.

- 2분기에는 SK하이퍼가 고객을 먼저 확보한 뒤 구축에 투자하고, 대규모 재원은 재무적 투자자(FI)·전략적 파트너·프로젝트 파이낸싱(PF) 등을 활용한다는 원칙을 제시했음. 3분기에는 울산 일부 용량의 건축허가와 복수의 글로벌 고객 협의까지 진전됐으며, 초기 수요 확보와 순차 가동 목표 시점도 구체화됐음. 주당 830원의 분기 배당을 이어가겠다는 방향은 3분기 실제 배당에 반영됨.

‘26년 4분기와 중장기 성장 방향

- 회사는 4분기에도 비용 중심의 가입자 확보 경쟁보다 우량 고객 유치와 고객 경험 개선에 집중할 계획임. 이동전화 매출은 점진적인 회복을 예상하며, ‘26년 12월 5G 단독모드(SA)를 상용화할 예정임. 4분기 연결 매출과 영업이익에 대한 별도 수치 가이던스는 제시되지 않았음.

- ‘26년 10월 공개한 성장 기어(Growth Gear) 전략에 따라 통신·AI 서비스·AI 인프라를 하나의 성장 체계로 연결할 방침임. AI로 맞춤형 통신 서비스와 네트워크 운영을 고도화하고, 통신의 고객 기반과 네트워크를 활용해 AI 서비스를 일상과 산업으로 확산할 계획임. AI 인프라는 서비스의 기반인 동시에 중장기 수익원으로 키울 방침임.

Q&A

- ‘26년 7월 설립 이후 울산 일부 용량의 건축허가를 확보했고, 글로벌 사업자 3~4곳과 구체적인 사업 조건을 협의 중임. 울산 외 복수 후보지에서도 부지 확보와 고객 유치를 병행하고 있음. 계약 규모와 개별 계약 일정은 협의 중임.

- 늦어도 ‘27년 상반기까지 초기 가동 물량의 고객 수요를 확보하고, 인허가와 구축을 거쳐 ‘29년 하반기부터 데이터센터를 단계적으로 가동하는 것이 목표임. 장기 고객 계약이 외부 조달의 기반인 만큼 계약 협의와 함께 전략적·재무적 투자자 유치와 PF를 검토 중임.

Q2) SK호라이즌과 SK하이퍼의 역할을 나눈 이유는 무엇임?

- SK호라이즌은 수도권 중심의 기존 데이터센터 운영과 울산 100MW 구축, 해저케이블 확장을 담당함. 상업 계약과 자금 조달 구조가 상당 부분 갖춰진 사업이어서 SK텔레콤이 과반 지분을 유지해 안정성을 확보하는 편이 적합하다고 판단함.

- SK하이퍼의 기가와트급 프로젝트는 고객 계약 체결과 대규모 자금 조달 등 개발 절차가 남아 있음. 별도 의사결정 체계에서 조건 변화에 유연하게 대응하고, 사업별로 실행 속도와 재무 부담을 관리하며 단계적으로 확장할 계획임.

Q3) 핸드셋 가입자가 줄었는데도 이동전화 매출이 증가한 이유와 4분기 전망은 무엇임?

- 플래그십 단말 출시를 활용해 LTV가 높은 고객을 유치했고, 외국인 등 신규 고객군을 공략해 가입 기반을 넓혔음. 이동전화 매출과 ARPU가 전분기 대비 함께 개선됐으며, 4분기에도 고객 가치와 상품 경쟁력 중심의 운영을 지속하면 MNO 매출이 점진적으로 회복될 것으로 봤음.

Q4) 스페이스X의 미국 내 주파수 확보와 인프라 인수 움직임이 국내 이동통신에 미칠 영향은 무엇임?

- 국내 저궤도 위성통신은 항공·해상 등 지상망이 제한적인 영역에서 주로 활용되고 있음. 일반 소비자 시장에서 기존 이동통신과 본격적으로 경쟁하려면 데이터 수용 용량을 늘릴 추가 주파수와 실내 연결성을 개선할 지상망 등 상당한 투자가 필요하다고 봤음.

- 국내 통신사들이 전국 5G망과 높은 실내 커버리지를 확보한 만큼 단기 영향은 제한적이라고 판단함. 위성망과 지상망을 결합하면 커버리지와 데이터 수용량이 개선될 수 있어 기술 발전, 사업 모델과 국내 규제 변화를 계속 살필 계획임.

Q5) 5G SA, 5G 어드밴스드, 6G의 준비 상황과 도입 일정은 어떻게 됨?

- 5G SA는 5G 네트워크를 단독으로 사용하는 기술임. 최적화와 상용화 검증을 마쳤으며 ‘26년 12월 상용화할 예정임. 5G 어드밴스드는 기존 장비의 소프트웨어 업그레이드로 적용할 수 있는 고도화 기술로, 주요 기술을 연구·검증하고 있음. 고객 서비스 수요와 기술 생태계를 고려해 단계적 도입을 검토할 방침임.

- 6G는 ‘29년을 목표로 표준화가 진행 중이며 상용화는 ‘30년 이후로 예상함. 회사는 선행 기술 연구와 표준화에 참여하고 있으며 기술 성숙도, 표준화 진척과 시장 동향에 맞춰 도입 방향을 검토할 계획임.

Q6) ‘27년 이후 환원율·자사주·최소 DPS는 어떻게 검토하고 있으며, 앤트로픽 지분을 매각하면 재원을 어디에 활용할 계획임?

- 안정적인 이익과 현금흐름을 바탕으로 최소한 현재 수준의 배당을 이어가는 것이 기본 방향임. 기가와트급 DC 개발비 상당 부분에 외부 자금을 활용할 계획이나, 회사가 직접 부담하는 투자도 늘어날 수 있음. 사업별 투자 규모·집행 시기·조달 구조를 함께 검토해 투자 효율과 재무건전성을 관리할 방침임.

- 차기 주주환원안은 검토 초기로 환원율·자사주 매입·최소 DPS 등 세부 조건은 미정임. 이사회 논의를 거쳐 늦어도 ‘27년 1분기 배당 결정 전까지 시장에 공개할 계획임.

- 앤트로픽 지분 매각 여부는 사업 연계 가능성, 시장 여건과 성장 투자에 필요한 자금을 종합해 판단할 계획임. 매각이 이뤄질 경우 재원은 AI DC 등 중장기 투자 계획, 실제 자금 소요와 재무 상황을 고려해 주주가치 제고에 가장 효과적인 방향으로 활용할 방침임.

Q7) 성장 기어 전략이 본격화되면 어떤 사업에서 가장 먼저 수익이 확대될 것으로 봄?

- 통신과 AI 인프라에는 기존 수익 모델이 갖춰져 있으며, AI 인프라는 데이터센터 가동률 상승을 바탕으로 빠르게 성장할 것으로 기대함. 기업용 AI는 유의미한 성과까지 시간이 더 필요하나, 네트워크와 인프라부터 에이전트까지 제공할 수 있는 역량을 바탕으로 공공·국방 등 소버린 영역에서 먼저 기회가 열릴 것으로 봤음.

- 약 2,300만 고객, 결제 체계, 여러 AI 모델을 제공하는 플랫폼과 인프라를 바탕으로 토큰 게이트웨이 사업을 준비 중임. 고객의 AI 사용을 관리하고 목적에 맞는 모델과 인프라를 연결해 사용·운영에서 수익이 발생하는 구조를 구상하고 있음. 가입자 대상 AI 서비스는 통신 상품과 연계하는 방식도 검토 중임.

Q8) 금리 상승과 시장 환경 변화가 SK하이퍼의 외부 투자 유치에 어떤 영향을 미침?

- 금리는 조달 비용에 영향을 주지만, 외부 투자 유치에서는 프로젝트의 사업성이 더 중요하다고 판단함. SK호라이즌도 장기 고객 계약으로 사업 안정성과 수익성을 확보해 대규모 외부 투자 약정을 받을 수 있었음.

- SK하이퍼 역시 고객 수요를 확보한 뒤 투자를 집행하는 원칙을 적용할 계획임. 사업성이 충분한 고객 계약을 확보하면 시장 불확실성 속에서도 필요한 외부 자본을 유치할 수 있다고 봤음. 조달 여건을 점검하며 고객 수요를 기반으로 개별 프로젝트를 구체화할 방침임.