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- 이번 분기는 영업이익 증가율보다 그 안에서 기저효과와 실제 개선을 구분하는 게 중요함. 연결 영업이익은 2,976억원으로 전년동기대비 84% 늘었지만, ‘25년 3분기 일회성 인건비의 영향이 컸고 전분기 대비로는 14% 감소했음.

- 반면 별도 서비스수익은 증가했고, 집행 기준 가입자 획득비는 줄어든 가운데 모바일 회선이 67만 5,000개 순증했음. 고객센터 대기 시간과 상담 시간이 실제로 줄었다는 점도 긍정적임. 이익 증가율 자체보다 가입자를 늘리는 데 드는 비용과 고객 응대 비용을 함께 낮춰갈 수 있는지가 본업의 개선을 판단할 기준임.

- 성장 쪽에서 가장 진전이 뚜렷한 곳은 AIDC임. 코로케이션과 DBO가 모두 매출에 기여하면서 AIDC 수익이 1,317억원으로 28% 늘었고, 파주 1동은 고객을 확보한 상태에서 건설 중이며 2~4동도 고객 수요가 확정됐음. 2분기에 제시했던 단계적 증설 계획이 실제 고객 수요와 연결된 점을 높게 평가함.

- 자체 센터와 외부 파트너의 DBO를 병행하는 방식도 수요에 맞춰 공급을 늘리면서 직접 투자 부담을 나눌 수 있다는 점에서 합리적임. AICC는 내부 고객센터에서 효과를 확인한 기능을 금융권에 판매하고 있어, 인프라 외에도 AI가 매출로 이어질 경로가 보이기 시작했음.

- 다만 모바일 회선이 6% 늘어도 서비스수익 증가율은 1% 미만이었고 MNO 서비스 ARPU는 1% 하락했음. 가입자 확대가 단기간에 매출 성장으로 직결되는 상황은 아님. AIDC도 수요 확보와 현금 회수 사이에 시차가 있음. 분기 별도 CAPEX가 5,698억원으로 30% 늘었고 ‘27년에는 추가 증가가 예상되는 만큼, 가동 전 투자 부담과 주주환원 여력을 함께 봐야 함.

- ‘26년 4분기에는 별도 서비스수익의 연간 목표 달성 여부와 무선 획득비 흐름, ‘27년에는 파주 1동의 준공·가동 일정과 CAPEX 집행 이후 잉여현금흐름(FCF)이 핵심 확인 지표임.

회사 개요

- LG유플러스는 모바일·스마트홈을 중심으로 통신 서비스를 제공하며, 기업인프라에서 AIDC·솔루션·기업회선 사업을 영위함. 통신 본업의 현금 창출력을 높이는 동시에 AI 인프라와 서비스로 성장 영역을 넓히고 있음.

실적 리뷰

연결 손익: 이익은 전년동기대비 증가, 전분기 대비 감소

- 연결 영업수익은 3조 9,813억원으로 전년동기대비 1% 감소하고 전분기 대비 8% 증가함. 서비스수익은 3조 1,021억원으로 전년동기대비 1% 감소하고 전분기 대비 1% 증가함. 회사는 자회사 매출 감소가 연결 영업수익과 서비스수익에 영향을 미쳤다고 밝힘. 별도 서비스수익은 2조 9,120억원으로 전년동기대비 1% 증가함.

- 연결 영업이익은 2,976억원으로 전년동기대비 84% 증가했으나, 역대 최대였던 2분기 3,445억원보다 14% 감소함. 전년동기대비 증익에는 ‘25년 3분기 일회성 인건비의 기저효과와 사업 구조 효율화가 함께 작용함. 서비스수익 기준 영업이익률은 10%로, 전년동기대비 4%p 상승하고 전분기 대비 2%p 하락함.

- 연결 당기순이익은 1,831억원으로 전년동기대비 273% 증가하고 전분기 대비 16% 감소함. EBITDA는 9,916억원으로 전년동기대비 19% 증가하고 전분기 대비 4% 감소했으며, 서비스수익 기준 EBITDA 마진은 32%임. 3분기 누적 연결 서비스수익은 9조 2,156억원으로 2%, 영업이익은 9,144억원으로 27% 증가함.

비용·투자 및 재무구조

- 별도 영업비용은 3조 4,505억원으로 전년동기대비 3% 감소함. 인건비는 3,462억원으로 31% 줄었고, 지급수수료도 3,729억원으로 9% 감소함. 마케팅비용은 단말 마진 감소 영향으로 6% 증가한 6,129억원이며, 별도 서비스수익의 21%에 해당함. 회계상 마케팅비용은 늘었으나 집행 기준 가입자 획득비는 감소했음.

- 별도 CAPEX는 AIDC 투자 확대로 5,698억원을 기록해 전년동기대비 30%, 전분기 대비 19% 증가함. 3분기 누적으로는 전년동기대비 17% 증가함. ‘26년 9월 말 연결 부채비율은 단말 관련 매입채무가 일시적으로 늘면서 123%로 상승했으나, 현금성자산은 1조 4,558억원으로 늘었고 리스부채를 제외한 순차입금비율은 ‘25년 말보다 6%p 낮아진 49%임.

주요 사업의 내용

모바일: 회선 순증 확대와 고객 접점 개선

- 모바일 수익은 1조 6,867억원으로 전년동기대비 1% 감소함. 접속수익이 634억원으로 25% 감소했지만, 이를 제외한 모바일 서비스수익은 1조 6,232억원으로 1% 미만 증가함. 전체 가입회선은 3,214만 3,000개로 6% 늘었으며, MNO 2,305만 2,000개, MVNO 909만개를 기록함.

- MNO·MVNO 합산 순증은 67만 5,000개로 2분기 53만 6,000개보다 확대됨. 회사는 통신 3사 중 합산 기준으로 유일하게 순증을 기록했다고 밝힘. 5G 핸드셋은 961만 1,000회선으로 5% 증가했고, 핸드셋 기준 5G 보급률은 86%임. MNO 서비스 ARPU는 3만 5,764원으로 전년동기대비 1% 하락했으나 전분기 대비 1% 상승함.

- 갤럭시 폴더블 고객에게 제휴 혜택을 담은 심플패스, 아이폰 고객에게 단말 반납 보상 프로그램인 보상패스를 제공함. 고객 통합 앱 U+one에서는 요금 조회·납부와 로밍 가입을 간소화했으며, 한국표준협회 디지털고객경험지수(DCXI) 이동통신 부문에서 3년 연속 1위를 기록함.

- 별도 국제전화 요금 부담 없이 통화할 수 있는 익시오 로밍콜의 제공 국가를 확대하고, 로밍패스는 현지 네트워크에 접속하면 자동으로 시작되도록 개선함. 일본 KDDI, 싱가포르 싱텔 등 9개 통신사가 참여하는 트래블 얼라이언스에 가입해 각 통신사가 확보한 쇼핑·교통·관광 혜택을 공유할 계획임.

스마트홈: 기가인터넷이 성장 견인

- 스마트홈 수익은 6,655억원으로 전년동기대비 3% 증가함. 인터넷 수익은 기가인터넷 가입자와 ARPU 증가로 5% 늘어난 3,283억원을 기록했고, 초고속인터넷 가입회선은 3% 증가한 571만 2,000개임. IPTV 수익은 1% 증가한 3,372억원, 가입회선은 577만 6,000개임.

- 주요 방송사의 VOD를 합리적인 가격에 이용할 수 있는 방송패스를 출시함. 방송사와 IPTV가 함께 고객을 확보하는 모델로, 출시 3개월 만에 가입자 7만 5,000명을 확보함. 홈캠 Lite와 PC안심패스를 출시해 가정 내 보안과 개인정보 관리 상품도 확대함.

- U+tv는 콘텐츠 탐색·개인화 추천·시청 편의·품질 관리에 AI를 적용함. 한국표준협회가 ‘26년 처음 시행한 AX 품질만족지수에서 IPTV 부문 1위에 선정됨. 앞으로도 이용 행태 변화에 맞춰 AI 기능과 스마트홈 상품을 확대할 계획임.

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기업인프라: AIDC 성장에 솔루션·기업회선도 가세

- 기업인프라 수익은 4,722억원으로 전년동기대비 10% 증가함. AIDC 수익은 상면 판매와 DBO 매출 확대에 힘입어 28% 늘어난 1,317억원을 기록함. 솔루션은 AICC 매출 증가로 3% 늘어난 1,244억원, 기업회선은 장비 공급과 구축형 매출 증가로 6% 늘어난 2,161억원임. 전화 수익은 5% 감소한 806억원임.

- 회사는 30여 년간 고객센터를 직접 운영하며 쌓은 경험을 바탕으로 고객과 상담사가 실제 사용하는 업무에 AI를 적용하고 상품화해 왔음. 상반기에 확보한 사업 기반을 바탕으로 금융권에 AICC 공급을 확대하고, 내부 고객센터에서 검증한 기능을 다른 산업에도 제공할 계획임. 전기차 충전 사업인 볼트업은 운영 충전기와 충전기당 수익이 늘며 서비스 매출이 전년동기대비 129% 증가함.

고객 접점 AX와 통신 특화 AI

- U+one에서 요금 납부와 로밍에 AI 에이전트를 적용했으며, 상담부터 업무 처리까지 이어지는 대화형 지원을 통신 서비스 전반으로 확대할 계획임. 업무 흐름을 다시 설계해 고객 편의와 생산성을 함께 높이고, 온·오프라인 채널의 운영 효율도 개선할 방침임.

- LLM 기반 고객센터에서는 콜봇·챗봇 이용 시 고객 대기 시간이 47초에서 5초로 줄었고, 상담 어드바이저 적용으로 상담 시간은 16% 단축됨. 상담 품질 개선과 운영비 절감을 병행하고 있으며, 콜센터품질지수(KS-CQI) 통신 부문에서도 3년 연속 1위를 기록함.

- 기업·공공 고객의 AI 도입 확대에 대응해 수도권 AIDC를 선제적으로 확보하고, 국제 네트워크 트래픽 증가 가능성에 대비해 해저케이블 사업도 강화할 계획임. 서비스에서는 네트워크와 통화 데이터를 활용한 보이스 AI 등 통신 특화 기술을 내재화하고, EXAONE 등 그룹 AI 역량과 연계해 서비스 라인업을 확대할 방침임.

향후 전망

2분기 전망과 3분기 실제 결과

- 2분기에는 상반기 별도 서비스수익이 전년동기대비 3% 증가해 연간 가이던스인 2% 수준을 웃돌았고, 하반기 무선 성장세가 둔화돼도 연간 목표 달성은 가능하다고 봤음. 실제 3분기 모바일 서비스수익 성장률은 2분기 1%에서 1% 미만으로 둔화됐고, 분기 별도 서비스수익 성장률도 1%에 그쳤음. 다만 3분기 누적 별도 서비스수익은 가이던스 수준을 약 40bp 웃돌았음. 2분기 자료에 3분기 영업이익의 정량 목표는 제시되지 않았음.

‘26년 4분기 및 ‘27년 사업 방향

- 회사는 4분기에도 핵심 사업 성장과 비용 효율화가 이어져 ‘26년 연간 실적이 전년 대비 의미 있게 개선될 것으로 전망함. 상품·서비스 경쟁력과 고객 경험을 높이고, 투자수익률(ROI)을 기준으로 비용과 투자를 집행해 본업의 현금 창출력을 높일 계획임. 4분기 매출·영업이익의 구체적인 수치는 제시하지 않았음.

- ‘27년에는 통신 본업에서 확보한 재무 여력을 바탕으로 고객 수요에 맞춰 AIDC를 증설하고 기업·공공 고객 대상 AX 사업을 확대할 방침임. 파주 200MW급 AIDC는 고객을 확보한 50MW 규모의 1동을 ‘27년 6월 준공 후 가동할 계획이며, 2~4동도 고객 수요를 확정해 ‘28년까지 총 4개 동을 순차 가동할 예정임. 1동은 베라 루빈 등 최신 GPU 서버를 수용할 수 있도록 수냉식 냉각 환경을 갖출 계획임.

- 자산운용사 등 외부 파트너와 2~3개의 추가 DBO 프로젝트도 추진 중임. 자체 센터와 외부 파트너 사업을 병행해 자본 효율성을 관리하면서 고객 수요에 맞춰 공급 속도를 높일 방침임.

주주환원

- ‘26년 중간배당은 전년 주당 250원에서 270원으로 8% 인상함. 자사주 매입 규모는 ‘25년 800억원에서 ‘26년 900억원으로 확대했으며, 회사는 계획대로 집행 중이라고 밝힘. 성장 투자와 재무건전성의 균형을 유지하면서 주주환원 정책의 기본 방향을 이어가고, 시장과의 소통도 지속할 방침임.

Q&A

Q1) 3분기까지의 실적을 감안한 ‘26년 4분기·연간 전망과 ‘27년 사업 방향은?

- 고객 경험 개선과 AI 인프라 수요 확대가 매출을 뒷받침했고, 원가 구조 개선이 수익성에 기여했다고 밝힘. 이 흐름은 4분기에도 이어질 것으로 봤으며, ‘27년에는 기업·공공 AX와 AI 서비스까지 사업 범위를 넓히되 투자 효율과 재무건전성을 관리할 계획임.

Q2) AI 투자가 본격화되는 가운데 ‘26년·‘27년 CAPEX와 주주환원 방향은?

- 국내 AI 도입이 빨라지면서 기존 계획보다 투자 속도를 높이고 있으며, 견조한 수요에 맞춰 AIDC 증설을 앞당기고 있음. 파주 AIDC는 수도권 입지와 10~15년 장기계약을 바탕으로 일정 수준 이상의 자본 효율성을 확보할 수 있는 구조라고 밝힘.

- ‘26년 CAPEX는 ‘25년에서 이연된 투자와 5G 단독모드(SA) 관련 네트워크 투자 일부가 집행되면서 전년 대비 다소 늘어날 전망임. ‘27년 CAPEX는 파주 증설 속도에 따라 달라질 수 있으나 ‘26년보다 늘어날 것으로 봤음. 배당성향은 일회성 이익을 제외한 별도 당기순이익의 40% 이상을 유지할 계획임. 중장기적으로 주당배당금(DPS) 상승을 목표로 하며, 자사주 매입은 연간 FCF 창출 수준에 따라 탄력적으로 운영할 방침임.

Q3) 번호이동 시장이 안정화되는 가운데 실제 무선 마케팅 집행 규모와 4분기 경쟁 강도는?

- 3분기 집행 기준 획득비가 전년동기대비 줄었고, 누적으로도 큰 폭 감소했다고 밝힘. ‘25년 일시적 시장 과열의 기저효과와 함께 고객 경험과 상품 경쟁력에 초점을 맞춘 전략이 영향을 미쳤음. 고객 데이터와 AI로 타깃팅을 정교화하고 디지털 채널 집행 효율을 높여 획득비 대비 수익률을 개선할 계획임.

- ‘26년 4분기는 프리미엄 단말 출고가 상승으로 구매 부담이 커진 데다 2분기 삼성전자 감사 페스티벌 등으로 일부 교체 수요가 앞당겨졌다고 봤음. 계절적으로 번호이동 시장도 줄어드는 만큼, 시장 규모와 경쟁 강도가 전분기 대비 다소 완화될 전망임.

Q4) 1인 가구 증가와 기가인터넷 보급이 초고속인터넷의 가입자·ARPU 성장을 얼마나 오래 뒷받침할 수 있음?

- 통계청 전망을 인용해 국내 전체 가구 수가 ‘25년 약 2,239만 가구에서 장기적으로 200만 가구 이상 늘어날 것으로 봤음. 1인 가구 증가에 힘입어 가입자 기반의 완만한 성장이 상당 기간 이어질 것으로 판단함.

- 기가인터넷 누적 가입자는 ‘21년 이후 연평균 25% 이상 늘었고, 인터넷 ARPU도 꾸준히 상승했음. 가정 내 연결 기기와 데이터 이용량 증가에 맞춰 기가인터넷 가입 비중을 높이고 ARPU를 점진적으로 끌어올릴 계획임.

Q5) 스페이스X의 미국 저대역 주파수 확보와 스타링크의 이동통신 진출이 국내 시장과 회사에 미칠 영향은?

- 스타링크가 위성과 일반 휴대전화를 직접 연결하는 D2D(Direct-to-Device) 기술을 고도화하고, 이동위성서비스(MSS) 대역과 이동통신 주파수 확보를 추진하고 있다고 밝힘. 중장기적으로 새로운 경쟁 요인이 될 수 있으나, 국가별 주파수 정책과 규제가 달라 단기간에 기존 이동통신을 대체할 가능성은 제한적이라고 판단함.

- 위성망은 산간·도서·해상 등 지상망이 닿기 어려운 지역을 보완하는 방향으로 발전할 것으로 봤음. 회사는 글로벌 위성통신과 단말 직접 연결 기술을 모니터링하고, 비지상망(NTN) 핵심기술 연구와 3GPP 표준화에 참여 중임. 위성망과 지상망을 연계한 서비스와 사업 기회도 검토할 계획임.